投资要点

    公司发布2020 年半年度报告：公司2020H1 实现营业收入6.93 亿元，同比增长172.86%，主要系报告期内公司持续研发投入和新产品开发，加强开拓市场扩大销售，主营业务中的非制冷红外探测器、机芯和热像仪整机产品产销量快速增加所致；归母净利润3.08 亿元，同比增长376.7%；扣非后归母净利润2.92 亿元，同比增长502.17%。

    军品方面，公司2020H1 新增4 个配套中标重点项目，该批项目预计在未来两年内将陆续完成研制定型和批产交付，另有2 个重点项目进入定型、批产阶段。随着多个型号项目的陆续交付使用，上半年公司军品销售实现收入1.63 亿元，同比增长129.90%。民品方面，公司作为工信部门新冠病毒疫情防控重点物资生产企业，所生产的用于体温筛查的测温产品销售获得大幅增长，收入同比翻546 倍。

    分季度看，Q1 营收2.31 亿元（+129.54%）；归母净利润0.85 亿元（+265.87%）。

    Q2 营收4.62 亿元（+201.23%）；归母净利润2.23 亿元（+438.85%）。Q1 和Q2营收净利增速均超过100%，2020 上半年营收净利已超2019 年全年；2020H1 累计利润增速均超营收增速。

    2020H1，公司整体毛利率为62.86%，同比增加11.48pct；净利率为44.5%，同比增加19.03pct；2020Q2，公司整体毛利率为64.82%，同比增加15.73pct；净利率为48.31%，同比增加21.31pct。公司毛利率及净利率连续三个季度上升，主要系报告期内营业收入增加，以及因产品规模效应、产品技术工艺提升、产品结构变化等导致探测器和整机毛利率提高，同时运营及研发费用增幅小于收入所致。

    我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润5.23/6.78/9.35亿元，对应7 月17 日收盘价PE 为53/41/30 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：红外测温市场需求回落，军品批产交付不及预期。

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