投资要点

    事件：新洋丰公告以集中竞价交易方式回购公司股份的方案，本次回购金额3-6 亿元，回购价格不高于13.5 元/股（含），回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起不超过12 个月。

    维持“买入”的投资评级。新洋丰发起新一轮股票回购，且本轮回购股票价格上限、回购资金规模均高于前次回购计划，彰显出公司管理层对公司未来发展的信心，同时起到了有效维护广大股东利益、增强投资者信心的作用，促进公司持续健康稳定发展。

    新洋丰是中国的磷复肥行业领先企业，已经形成了一体化生产经营模式，覆盖从主要基础原材料到终端产品完整产业链，成本及规模优势突出。

    公司不断加大营销投入、助力市场推广，产品销售保持稳健增长；公司也持续推进现代农业服务企业转型：收购澳洲农场、成立果业公司；与德国康朴专家建立战略合作关系以优化产品结构，开发新型肥料并改良产品品质，提高自身国际化竞争力。公司通过战略投资和资源整合，内生发展与外延扩张相结合向现代农业方向延伸，有望开拓广阔发展空间。我们维持公司2020-2022 年EPS 预测分别为0.52、0.62 和0.74 元，维持“买入”的投资评级。

    风险提示：复合肥市场持续低迷的风险；新业务开展慢于预期的风险。

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