上半年业绩大幅增长，防疫产品贡献明显

    2020 年上半年收入6.9 亿元，增长172.86%；营业利润3.5 亿元，增长440.16%；净利润3.08 亿元，增长376.70%。其中探测器、机芯、整机分别实现主营业务收入2.41 亿元、1.45 亿元、2.86 亿元，分别增长119.99%、287.96%、189.19%，各类产品均实现较大增长。上半年军品占收入23.58%，增长129.90%；民品占当期主营业收入76.42%，增长189.01%。测温相关产品受防疫防控影响实现主营业务收入2.41 亿元，增长546 倍；非测温相关产品实现主营业务收入4.49亿元，增长77.60%。公司业务仍保持稳定增长。

    全军实弹需求增加，红外制导武器需求高速增长

    全军实战化训练开展以来，对于各型导弹、火箭弹、制导炮弹等装备的需求持续增加。由于新型号定型晚，且各企业在十三五期间经历了军队编制体制改革的影响，部队需求并未完全体现。目前，各项改革已经完成，相关订单将迅速释放以满足部队需求。

    公司将受益于全军夜战能力建设

    在建设现代化军队的进程中，构建以各类平台搭载的红外探测器和夜视仪为基础的夜视体系。为实现这一目标，新型平台标配红外设备，老旧平台的红外设备改造均可以为公司带来增量市场。

    风险提示：全军现代化建设可能低于预期，导致公司业绩低于预期

    投资建议：给与“增持”评级

    给予盈利预测，2020-2022 年营业收入13.0/19.1/26.4 亿元，同比增速90.2/46.9/38.1%； 归母净利润4.9/6.5/8.1 亿元， 同比增速145.7/32.4/23.1%；摊薄EPS 为1.1/1.5/1.8 元，当前股价对应PE 为58.5/44.2/35.9x。考虑到全军现代化建设的过程中，导引头、红外探测器等设备的巨大需求。采用相对估值法得出公司合理估值区间为76-80元，对应2020 年动态PE 为67-70 倍，较当前股价涨幅11%-16%。首次覆盖给予增持。

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