公司7 月27 日公告：公司以1.508 亿元购买广州京诚65%股权，同时对广州京诚增资8000 万元，合计投资金额为2.308 亿元。本次合作完成后，国检集团持有广州京诚73.97%的股权，广州京诚成为国检集团的控股子公司。主要目的为进一步拓展国检集团环境检测业务，尽快实现国检集团环境检测板块全国布局，提高市场占有率。

    　　外延并购有望增厚公司业绩，实现年初经营目标。根据收购公告，广州京诚承诺20-22 年净利润分别不低于2300/2700/3100 万元，对应归母净利润分别为1701/1997/2293 万元，按照21 年业绩承诺对应PE 估值约13.6 倍，按照三年平均业绩对应PE 估值约11.6 倍。根据年报，公司计划20 年实现营收13.3 亿元（同增20.5%），利润总额3.2 亿元（同增17.2%），受疫情影响，公司预告20H1 归母净利润同比下滑57.4%。本次收购标的20 年业绩承诺对应归母净利润约占公司2019年归母净利润的6.8%，有望增厚公司业绩，实现年初经营目标。

    　　跨区域、跨领域战略持续推进，环检有望成为公司第二大检测版块。

    　　检测行业增速逐年提升，公司积极推进跨区域和跨领域并购战略。广州京诚是国内环境检测领域颇具规模的第三方检测机构，在北京、山东、湖南、江苏、广东、陕西等15 个省市设有子公司。国检集团围绕“跨区域，跨领域”发展战略，通过联合重组广州京诚，可快速实现公司环境检测业务全国布局，同时提高环境检测业务的市场占有率，环境检测业务也将成为国检集团继建材建工检测板块之外第二大检测板块。

    　　盈利预测及投资建议。在股权激励背景下，公司增长动力充足，未考虑收购影响，预计公司20-22 年分别实现归母净利润2.51/3.14/3.90 亿元。参考A 股检测上市公司估值水平以及公司自身业绩的成长性和确定性，维持此前25 元/股合理价值的观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、项目进展不及预期、并购整合风险等。

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