公司发布2020 年半年报：报告期内，实现营收30.63 亿元，同比增长16.03%；实现归母净利润4.03 亿元，同比增长145.27%。

    支撑评级的要点

    毛利率提升6.6 个百分点，归母净利润增长145%。报告期内营收同比增长16.03%，主要系功率器件事业群和代工事业群营业收入增加。归母净利润同比增长145%，主要得益于营收的增长，同时制造与服务业务板块产能利用率提升较大、固定成本有所减少、毛利率提升6.63 个百分点所致。单季看，Q2 单季公司实现营收16.81 亿元，同比增长15.61%，环比增长21.58%；实现归母净利润2.89 亿元，同比增长151%，环比增长155%。

    功率器件销售规模稳步增长，集成电路业务客户拓展顺利。报告期内，公司产品与方案实现销售收入13.69 亿元，占比提升至44.95%。功率器件事业群上半年销售额同比增长22.31%，其中，MOSFET 销售额同比增长21.43%，IGBT 销售额同比增长49.90%，6 英寸商用SiC 晶圆生产线正式量产。集成电路事业群上半年销售同比增长13.35%，功率驱动和电源管理相关产品导入品牌家电客户，烟雾报警传感器产品在品牌客户稳定上量，光电传感器产品与大客户进入稳定合作期。

    制造业务聚焦特色工艺，晶圆制造与封装能力持续提升。报告期内，制造与服务业务板块实现销售收入16.77 亿元，同比增长12.78%。在代工业务方面， 报告期内0.18um BCD G3 工艺平台逐步进行客户产品导入并量产；0.11um BCD 技术启动预研工作，导入600V SOI 技术平台产品验证；8 英寸硅麦克风工艺产品验证成功，6 英寸高信噪比硅麦克风量产良率稳步提升。封测业务方面，报告期内智能功率模块封装产品在客户层面有了较大突破，国内白色家电、工业变频器等市场继续发力。

    估值

    考虑公司盈利能力的提升，上调2020-2022 年的EPS 至0.58、0.64 和0.72元，对应PE 分别为81、72 和64 倍，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    半导体行业景气度不及预期；产品开发及客户拓展不及预期。

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