本报告导读：

    公司作为特色工艺平台龙头，2Q20 收入/净利润/毛利率/净利率指标创新高，盈利进入加速释放期。随着国产化进程加速以及公司新技术突破，其未来成长驱动力充足。

    投资要点：

    投资建议。20H1 公司营收、归母净利润为30.63 亿、4.03 亿，YOY16.03%、145.27%， Q2 营收、归母净利润YOY 15.61%、101.42%，超预期。公司持续导入大客户，份额不断提升，上调2020-2022 年EPS至0.68（+0.25）、0.88（+0.29）、1.18（+0.42）元，给予公司2020 年9.33 倍PB，上调目标价至81.07 元（前次目标价74.80 元），增持。

    2Q20 实现跳跃式增长，公司进入盈利加速释放周期。2Q20 公司收入/净利润/毛利率/净利率指标创历史新高。其毛利率达到29.27%（同比+4.93pct，环比+4.35pct），而毛利率持续提升来自于产能利用率提升与晶圆产线折旧减少。

    公司在功率、传感器、制造工艺等方面持续突破，有望拉动业绩快速增长，同时其逐步向IDM 业务倾斜，在功率与传感器领域不断扩张业务版图，打造特色工艺平台龙头。（1）公司拓展功率产品在工控和汽车电子领域的布局，产品端从MOS 向IGBT 扩张同时持续加速模块化产品的客户导入。（2）长期来看公司 MEMS 工艺升级助力公司向广阔的 IOT 领域渗透。（3）公司将合资建设 12 寸线，但其将前期投入体外化，折旧压力小，带来长期产能弹性。

    三大因素推动国内功率市场景气上行，公司作为功率IDM 龙头深度受益。两轮电动车需求旺盛是中短期驱动力，而疫情加速订单向国内转移和新基建等多领域需求释放，进一步使得功率国产替代提速。

    风险提示。募投项目不及预期；下游需求波动；境外法律变动。

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