事件：2020 年7 月23 日，公司联营公司天津飞腾信息技术有限公司发布新一代服务器CPU 腾云S2500，该芯片是飞腾腾云系列第一代高可扩展多路服务器芯片。

    第一代高可扩展多路服务器芯片，相比此前产品性能大幅跃升：此次飞腾所发布的腾云S2500 是腾云系列第一代高可扩展多路服务器芯片，其继承了上一代产品FT-2000+的卓越性能，并在多路扩展能力方面取得了重大突破。腾云S2500 产品兼具高可扩展、高性能、高安全、高可靠、高能效五大核心能力，是补齐高端CPU 版图的最后一块芯片。腾云S2500采用16nm 工艺，主频2.0-2.2Ghz，64 核架构；其中，S2500 一个重要特点就是支持2 路、4 路和8 路互连，可以构建128 核到512 核的计算机系统，从而为行业新基建提供更高算力、更高密度、更多配置、更低成本。

    相比单路服务器，此次腾云S2500 在高性能（增长至原来的2-3.5 倍）、分布式数据库性能（增长至原来的2-4 倍）、云桌面支持数量（增长至原来的2.5-5 倍）这三方面均有实质性突破。

    助力“从端到云”全栈生态，行业应用有望向更广泛的领域延伸：腾云S2500 将赋能云计算、大数据、边缘计算、5G、AI、区块链等技术，在数据中心、云计算平台、虚拟化、互联网等领域获得广泛应用。具体的应用包括政务、数字城市、电信、金融、能源、交通、工业制造等众多行业。

    同时将助力PC、服务器、云计算、数据中心等合作伙伴，实现转型升级，共享新基建红利。下半年飞腾将在重点领域推广应用，2021 年有望推广至其他领域。

    为飞腾平台解决方案提供新基石，政务和办公信息化建设将重点受益：

    目前，飞腾已与生态合作伙伴完成90 个左右的解决方案，其中政府和各行业办公信息化建设领域有望超越预期；目前，成熟案例已覆盖25 个省、40 多个国家部委。未来飞腾将为各行业办公信息化转型和上云提供最强算力支撑，并借助飞腾最全云计算生态：包括阿里云、腾讯云、麒麟云、紫光云、浪潮云、金山云在内的30 余家云平台，实现办公信息化革命性变革。此外，金融行业也将逐步受益，基于飞腾平台的金融机具、金融IaaS和PaaS 平台逐渐成型，通过与生态伙伴合作形成的一套完整方案以及银行分布式核心系统、客户管理系统、国际结算系统等系统的适配工作，预计腾云S2500 的加入将会为金融行业提供性能更强大的基础设施。未来腾云S2500 的发布将助力飞腾开拓更多市场空间，并在电信、城市轨道交通、电力、人工智能、新基建安全等领域实现突破。

    “从端到云、按需定制、安全可信、开放合作”，飞腾未来的产品谱系和技术创新有望带来增量：据发布会消息，2020 年上半年飞腾预计实现营收3.5 亿元，已超2019 年全年营收水平；下半年将继续保持增长势头，预计2020 年全年实现出货量一百余万片，营收10 个亿的目标。在产品谱系方面，飞腾将已有的三条产品线进行了全面品牌升级，近三年飞腾将陆续推出高性能服务器CPU―腾云S 系列核心产品S5000、S6000，高能效桌面CPU―腾锐D 系列核心产品D2000、D3000 以及高端嵌入式CPU―腾珑E 系列核心产品E2000、E3000。此外，飞腾还将与生态合作伙伴持续推进行业联合解决方案，根据客户需求持续拉动生态伙伴进行poC和项目落地，建设飞腾5G、AI 联合实验室并参加金融、能源、交通等行业联合实验室工作，建立飞腾新基建保障中心，从而助力新基建加速落地。

    投资建议：预计公司2020-2022 年将实现营业收入119.33 、146.63、178.89亿元，净利润12.17、14.37、16.75 亿元，对应EPS 分别为0.42、0.49、0.57 元，对应PE 分别为41X、35X、30X，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：技术研发进程不及预期；产能扩张不及预期；信创市场推进不及预期；军工业务或存在周期性波动。

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