事件概述

    　　公司公告2020 年中报，报告期内实现营收9.3 亿元，同比增长7.84%，归母净利润2.1 亿元，同比增长110%，扣非净利润1.55 亿元，同比增长67%。其中单二季度收入为4.9 亿元，同比增长10%，归母净利润为0.95 亿元，同比增长60.7%。

    　　分析判断:

    半导体化学材料收入快速增长，疫情影响LNG 保温板等业务增长。

    　　受益于SK 海力士半导体公司等芯片厂商采购需求扩大，半导体化学材料业务营收同比增长66%至3.5 亿元，毛利率为50.5%，同比提升近1PCT。其他主要快速增长的业务包括球形硅微粉及LDS 设备，前者产能增长，收入增长35.3%至8272 万元，后者收入增长逾二十倍至2823 万元。电子特气业务收入下滑6%至1.64 亿元，毛利率与去年基本持平在47.2%。阻燃剂业务量价齐跌，收入下滑37%至1.78 亿元，毛利率下滑1PCT 至16%。LNG 保温板业务收入同比下滑61%至1847 万元，主要是下游客户大型造船公司等因疫情原因船舶建造进度推迟，导致报告期内产品暂时未交付所致。但公司手头订单较多，未来LNG 业务增长无虞。

    报告期内公司收购LG 化学旗下彩胶业务，拟剥离阻燃剂业务。

    　　公司于今年2 月以3.3 亿元购买LG 化学下属的彩胶事业部部分经营性资产，主要包括与彩色光刻胶业务相关的部分生产机器设备、存货、知识产权类无形资产、经营性应收账款等。至今年7 月，已向LG 化学支付90%的交易价款，取得了韩国公平贸易委员会有关经营者集中事项的审批。公司8 月公告，与圣奥化学签署框架协议，拟将雅克的阻燃剂业务在内部重组后，全部出售给圣奥化学。

    　　投资建议

    　　我们维持前期预测，预计公司2020-2022 年营业收入为33.4 亿元、45 亿元、57.8 亿元，归母净利润分别为4.1 亿元、5 亿元、6.2 亿元，对应EPS 分别为0.89 元、1.08 元、1.34 元，目前股价对应PE 分别为73X、60X、49X。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新业务拓展进度低于预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！