投资要点：

    　　事件：2020 年8 月19 日，公司公布2020 年半年度报告。H1 公司实现营收34.15 亿元，YoY 21.24%；归母净利润6.59 亿元，YoY 67.73%；扣非后6.37 亿元，YoY 65.64%。

    　　20H1 高增大超预期，软件、IDC 双轮驱动。上半年：（1）软件开发收入22.08 亿元，YoY 26.65%，为近5 年最好半年度增速；（2）服务外包收入11.70 亿元，YoY 31.61%，其中IDC 等业务贡献了主要增长。两项业务毛利率相比2019 年末分别提升了3.97、5.29pcts，达到27.83%、49.97%。公司H1 整体毛利率达35.25%、净利率达19.86%，均为近10 年峰值，上半年业绩增速与盈利能力出色。

    　　高增背后：现金流仍高度稳健，资产负债表项目储备长期增长。H1 经营净现金流8 亿元（归母净利润6.59 亿元），增速44.89%；Q2 单季经营净现金流6.71 亿元，历史单季最佳，表明经营业务的实际增长是H1 高增的本质。存货、合同负债项目H1 末余额分别为36.62、36.43 亿元，环比未有显著变化；同时结合应计项目变化，以及经营现金流入和营收之匹配程度，我们认为公司的订单储备以及收入的长期兑现空间巨大。

    　　软件定位凸显。中报首次明确披露了信息化、自动化、智能化的业务说明。其中信息化包括面向制造业提供MES、ERP、大数据相关的整体解决方案等；自动化包括过程计算机、基础自动化、电气传动和检测仪表等专业领域的总包和实施，以及智能制造的装备、应用等。公司作为宝武体内的智能制造核心，基于钢铁行业与工业互联网的软件定位更加凸显。

    　　IDC 长期空间打开。H1 报告披露公司宝之云IDC 四期“在建工程”科目大量结转，存量项目推进顺利。同时中报也明确了“重点推进落实宝之云罗泾五期、吴淞产业园、梅山基地等项目”；另据太仓日报7 月9 日报道，华能、中信、宝武三方共同投资100 亿元的太仓清洁能源数字产业园项目签约。公司IDC 业务扩张路径由钢铁基因拓展至全国布局、新基建的IDC 经验/资源输出，极大提升了长期成长的空间。

    　　核心业务协同，具有极强独占性。公司传统优势的钢铁信息化/自动化等业务的经验复制到IDC 的设计/集成/运维能力，IDC 同样推进智能制造云平台的成长。公司资源、客户、运营能力优势显著，两业务均在好赛道上拥有独占性，是公司业绩、估值提升的内在动力。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑钢铁软件业务加速、订单储备充足，宝之云等IDC项目开始在全国范围内布局、一线周边具备稀缺性，以及激励费用影响，上调2020-2022年盈利预测至12.87、16.95、22.14 亿元（上调前为11.30、14.11、17.60 亿元），同比增速为46.4%、31.7%、30.6%，对应PE 为60x、45x、35x。维持“买入”评级。

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