业绩稳健增长。公司发布2020 年中报，上半年实现收入3.20 亿元，同比增长20.78%，归母净利润-5979 万元，同比下降2.77%。

    　　成本费用控制合理。1）成本方面，较去年同期下降2.86pct。2）费用方面，期间费用率较去年同期下降3.55pct，其中销售费用率下降4.05pct，管理费用率增加3.27pct。3）现金流方面，经营性现金流净额较去年同期下降25.23%。

    　　克服疫情不利影响，各业务线斩获颇丰。尽管疫情对经营造成了一定程度的不利影响，公司始终坚持“云、大、物、智”的发展战略，发挥自身特点及优势，各条业务线的斩获颇丰：1）在云安全业务领域，公司加速了产品云化的能力，天池云安全管理平台目前已完成华为鲲鹏、海光CPU 的技术兼容适配工作。战略合作方面，完成了华为云新版本的适配工作，并获得了阿里云MSP 合作伙伴的认证。2）在大数据安全业务领域，公司继续深耕公安、网信、金融、大数据局等多个行业及领域。基于大数据、人工智能、SOAR、UEBA 以及IPDRR 等前沿技术，不断研发并优化新一代网络安全态势感知平台，为监管客户打造可进行统一协调指挥的实战化网络空间态势感知预警平台，为企业级客户构建网格化、常态化的纵深防御安全运营体系。3）在物联网及工业互联网安全业务领域，公司继续专注于产品研发，加快版本迭代，推出了非接触式的云端物联网安全SaaS 检测平台，加快以“物联网安全心”为核心技术的物联网安全解决方案的全国推广，并着力打造以“一池一脑一网，多平台多生态”的一站式工业互联网安全服务平台。4）在安全服务领域，公司以玄武盾为核心的云防护、云监测服务、以安全数据大脑为核心的情报订阅、行业监管SaaS 服务模式，成功的为多个省市的政务云、政府网站群、政府在线系统提供了7*24 小时云安全服务。

    　　投资建议：预计2020~2021 年EPS 分别为1.80 元、2.60 元，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：政策推进不及预期；市场竞争加剧。

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