事件：

    　　公司发布2020 半年报：公司实现营收25.62 亿，同比增长5.1%；归母净利润2.16 亿元，同比增长2.5%；扣非归母净利润1.98 亿元，同比下降0.3%。

    　　点评：

    　　新客户放量，上半年业绩符合预期。公司20H1 营收同比增长5.1%至25.62亿元，毛利率同比下降0.1 个百分点至26.0%，其中：1）减震器营收10.09亿元，同比增长1.6%；毛利率29.8%，同比下降1.5 个百分点。2）内饰功能件营收8.64 亿元，同比增长9.7%；毛利率21.2%，同比增长1.2 个百分点。3）底盘系统营收5.27 亿元，同比增长5.7%；毛利率18.1%，同比增长1.6 个百分点。4）汽车电子营收0.74 亿元，同比增长57.7%；毛利率28.8%，同比下降3.3 个百分点。三费费用率15.8%，同比基本持平。最终实现净利率8.4%，同比下降0.2 个百分点。归母净利润2.16 亿元，同比增长2.5%。

    　　20Q2 盈利能力小幅下滑。公司20Q2 实现营收13.54 亿元，同比增长13.5%，环比增长12.0%；毛利率24.7%，同比下降1.0 个百分点，环比下降2.6 个百分点；三费费用率15.2%，同比下降0.5 个百分点，环比下降1.3 个百分点；最终实现净利率7.5%，同比下降0.7 个百分点，环比下降1.9 个百分点。最终实现归母净利润1.02 亿元，同比增长5.3%，环比下降10.0%。

    　　特斯拉有望推动公司业绩高增长。我们预计特斯拉全年产量有望超54 万辆，将为公司带来较大的业绩弹性。其中，①国产Model 3：Q3、Q4 产量分别有望超4.0、6.0 万辆；②海外Model Y：下半年产量有望超10 万辆；③国产Model Y：有望于明年年初正式量产。我们预计公司2020 年、2021年来自特斯拉的营收分别为11.7、26.3 亿元，贡献营收占比分别为18%、30%。吉利和通用方面，1）吉利20 年将推出六款全新车型，下半年规划目标同比+11%；2）通用将在2020 年推出十余款以上全新或改款车型，新一轮产品周期发力。

    　　成功拓展新能源热管理系统，有望打开长期成长空间。公司依托在研发IBS智能刹车系统过程中所形成的电控及精密制造的能力，成功研发出热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等产品，当前正在快速推向市场，有望为公司打开长期的成长空间。

    　　投资建议：

    　　由于此前对于疫情影响较为乐观，将公司20-21 年归母净利润由为6.5 下调至6.2 亿元，维持21 年9.0 亿元预测；EPS 分别为0.59、0.86 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情持续扩散、汽车产销不及预期、特斯拉产销不及预测等。

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