事件

    　　公司2020 年8 月20 日发布20 年度半年报，实现营业收入3.20 亿元，同比增长20.78%，归母净利润-0.60 亿元，亏损幅度同比扩大2.77%。

    　　疫情影响在Q2 集中体现，下半年业绩更值得关注公司Q1 实现收入1.17 亿元，同比增长43.70%，实现净利润-0.44 亿元，Q2 实现收入2.03 亿元，同比增长10.68%，实现净利润-0.17 亿元。我们认为公司Q1 增速较快而Q2 增速较慢的原因来自于订单的确认节奏问题。网络安全的交付不仅仅是产品的简单交付，还涉及到调试安装以及适配等部分服务。疫情对公司Q1 经营的影响，集中在Q2 显现，造成公司增速下滑。

    　　而如今疫情影响在Q2 逐步消除，Q2 的订单业绩有望在Q3 与Q4 体现。同时，网络安全行业季节性特征明显，公司的收入业绩主要由Q3 和Q4 贡献，因此相对于Q2 营收增速的下滑，我们建议更关注被态势感知、云安全、日志审计类产品推动的订单复苏情况和下半年的公司业绩表现。

    　　新安全业务稳步推进，持续构建产品优势

    　　云安全业务领域，公司安全产品云化能力进一步加速，其核心云安全产品天池云安全管理平台目前已完成华为鲲鹏、海光 CPU 的技术兼容适配工作，并和和华为云、浪潮云版本基本保持同步更新迭代。态势感知领域，公司除了继续保持在公安与网信的优势以外，还在全国范围内率先推出了网络安全大数据分析建模服务，为客户提供更符合其业务场景的智能安全威胁检测能力。公司新安全业务稳步推进中，将会持续构建既有领域的竞争优势。

    　　加码安全服务业务，智慧城市运营与SECaaS 并行公司持续加码安全服务业务，在智慧城市领域，积极参与各地城市大数据平台（城市大脑）项目建设，为多个省市的大数据平台建设提供了安全保障服务，打造智慧城市安全运营中心。除此以外，还依托玄武盾等SaaS 类产品提供云防护、云监测服务、情报订阅、行业监管等 SaaS 服务模式，并成功的为多个省市的政务云、政府网站群、政府在线系统提供云安全服务。

    　　盈利预测

    　　我们持续看好安恒信息在新安全领域的优势地位，维持盈利预测， 预计公司20-22 年实现营业收入13.50/18.85/25.54 亿元，净利润1.31/1.83/2.44亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；技术泄露风险

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