事项：

    　　公司2020 年H1 实现营收155.73 亿元（YoY~14.71%），归母净利润7.81 亿元（YoY~49.05%），扣非净利润7.37 亿元（YoY~76.80%），经营性现金流8.98 亿元（YoY~-55.87%）。

    　　评论：

    　　公司20 年H1 利润紧贴业绩预告上限，连续6 个季度实现营收/利润10%以上增长。公司2020 年H1 实现归母净利润7.81 亿元（YoY~49.05%），符合半年报预告区间7.60 亿元至7.86 亿元。单Q2 实现营收90.99 亿元（YoY~15.61%），归母净利润4.87 亿元（YoY~51.79%），自2019 年Q1 起已连续6 个季度实现单季度营收和利润10%以上增长，展现优质消费电子公司强劲盈利能力。

    　　TWS 耳机业务布局进入收获期，盈利能力显著提升。20 年H1 公司利润增速显著高于营收增速，毛利率达18.04%（同比提升2.47pct），净利率达5.01%（同比提升1.16pct），我们分析或将有以下原因：1.公司TWS 耳机业务布局进入收获期――自2019 年初起，公司有规划释放TWS 耳机产能，现阶段良率爬坡顺利，利润率水平显著改善；2.公司产品结构不断升级――20 年H1 公司智能声学整机业务收入占比达41.79%(同比提升3.46pct)，超越精密零组件业务（收入占比31.91%，同比提升2.93pct）成为公司第一大业务。

    　　公司给出20 年Q1~Q3 业绩指引，单Q3 有望实现业绩翻倍。公司在半年报中披露Q1~Q3 归母净利润将达16.74 亿元（YoY~70%）至18.71 亿元（YoY~90%）。

    　　通过测算公司单Q3 归母净利润8.94 亿元（YoY~93.80%）至10.91 亿元（YoY~136.51%），有望实现业绩翻倍。我们分析公司三季度业绩高增或将有以下原因：1.TWS 耳机下游市场需求强劲，公司新增产能爬坡顺利，带动公司业绩持续增长；2.5G 网络布局完成叠加3D 游戏火爆，带动VR/AR 行业发展，公司作为VR/AR 赛道ODM 龙头料将获益。

    　　盈利预测、估值及维持投资评级。公司精准卡位TWS 耳机优质赛道，带动公司业绩高速成长，我们预测公司20~22 年归母净利润为23.13/33.00/40.05 亿元，对应EPS 为0.71/1.02/1.23 元, 对应估值60/42/35 倍。TWS 耳机市场持续火爆，公司作为TWS 耳机ODM 龙头企业有望充分受益，建议重点关注。

    　　风险提示：新冠疫情影响，贸易战加剧，扩产速度不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！