投资要点：

    　　2020H1 业绩稳健增长，维持“买入”评级。公司发布2020 年半年报，2020H1 公司实现营收4.16 亿元(+13.65%)，归母净利0.81 亿元(+25.30%)。公司深耕功率半导体领域十余载，目前已经成为中国第一、国际前十的IGBT 模块厂商。我们认为IGBT 作为能源变换和传输的核心器件，在核心零部件自主可控的大背景下，国产替代空间广阔，叠加公司产品在下游新能源汽车和变频家电市场实现持续突破，公司作为国内IGBT 行业领军企业有望步入加速发展的快车道。我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022 年归母净利润为1.77/2.48/3.35 亿元，对应EPS 分别为1.11/1.55/2.09 元/股，对应当前PE 估值分别为175/155/93 倍。维持“买入”评级。

    　　工控与电源贡献主要营收，新能源和变频白电持续发力。公司立足工控与电源领域，不断向新能源和变频白电市场拓展，2020H1 三大板块进展顺利。具体来看，2020H1 工控与电源行业实现收入3.29 亿元（+15.86%），营收占比79%，目前公司已在变频器、逆变电焊机等领域形成较强竞争优势；新能源行业实现收入0.70 亿元（+6.03%），营收占比17%，得益于公司产品在新能源汽车、风电和光伏市场的快速推进；变频家电及其他业务实现收入0.16 亿元（+12.35%），营收占比4%，得益于公司应用在大型商用变频中央空调系统的IGBT 模块市场份额持续增加。我们认为公司不断开拓新能源和变频白电赛道，下游景气需求和市场份额的提升将助力公司实现持续快速成长。

    　　多领域实现突破，公司未来可期。公司加码研发，2020H1 研发投入0.31 亿元（+33.09%），研发费用率7.43%（+1.08Pct），并在多领域成功实现突破：新能源汽车领域，上半年公司新增多个国内外知名车型平台定点，48V 车规级功率模块开始大批量装车应用，将为公司新能源车业务营收增长持续助力；风电和光伏领域，上半年公司1700V 风电模块及大功率光伏逆变器模块持续推广，市场份额进一步提升；此外，公司积极推出SiC/IPM 模块新品，目前IPM 模块多家主流厂家已完成测试并批量购买，SiC 车规级模块已通过国内龙头大巴车企定点，预计2021 年开始大批量装车。我们认为公司持续加大研发投入、产品不断突破，有助于提升综合竞争力，把握住国产替代机遇和窗口期，实现快速崛起。

    　　风险提示：新冠疫情导致需求不及预期；下游客户拓展不及预期风险；

更多精彩大盘资讯敬请期待！