投资要点：

    　　头孢类药物的生产企业。金鸿药业成立于2005 年，2014 年挂牌全国中小企业股份转让系统。公司是一家从事药品的研发、生产和销售的企业，主要产品为头孢类药物。公司2019年实现营业收入4.18 亿元，归母净利润0.15 亿元。2019 年公司销售毛利率为63.55%，净利率和ROE 分别为3.59%和8.42%，盈利能力一般。2019 年公司总资产为3.20 亿元，资产负债率为43.10%。

    　　公司头孢类药物种类较多。公司目前共有41 种药物上市，其中西药35 种，中药6 种。头孢类药物是抗生素中的重要药品种类，在全身抗感染类药物中占据很大份额。据样本医院终端销售数据显示，2019 年公司销售额最大品种为头孢克肟分散片，市占率为3.23%；头孢羟氨苄咀嚼片为公司独家产品，近年来销售额有所下降；公司的头孢羟氨苄片于2019 年开始销售，上市后市占率为25%，居于第二；头孢克洛干混悬剂市占率为2.34%。公司在头孢类药物领域深耕多年，具有较多种类的头孢类产品，但是该领域竞品也较多，市场竞争激烈。

    　　新品种陆续引进。近年来公司陆续拓展公司产品线，已成功引入穿心莲内酯软胶囊、洛索洛芬钠胶囊、复方丹参颗粒等8 个非头孢产品，覆盖了镇痛类、心血管等领域。其中洛索洛芬钠胶囊2019 年销售额大幅增长，市占率由2018 年的1.64%上升至19.16%；穿心莲内酯软胶囊为公司的独家产品，市场竞争良好。

    　　盈利预测与投资评级。我们预测公司2020-2022 年实现归属于母公司净利润分别为0.13 亿元、0.15 亿元、0.16 亿元，对应 EPS 分别为0.20 元、0.23 元、0.25 元，当前股价对应 PE分别为14.8/12.6/11.8 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险；药品价格下降风险；研发进度不及预期风险。

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