本报告导读：

    　　公司广东新建产线产量释放顺利，产能扩张具有高效率，收购青拓上克后，公司盈利能力有望进一步提升。公司高效扩张稳步推进，业绩增长可期。

    　　事件：

    　　公司于近日公 告拟通过子公司福建甬金，以现金方式收购青拓集团有限公司、上海克虏伯不锈钢有限公司持有的福建青拓上克100%股权。

    　　评论：

    　　维持“增持”评级。维持公司2020-2022 年EPS1.75/2.51/3.22 元的预测，参考同类公司，给予公司2020 年22 倍PE 进行估值，维持公司目标价38.5 元，维持“增持”评级。

    　　新建产线产量释放顺利，公司产能扩张具有高效率。公司旗下子公司广东甬金产能于2020 年4 月投产，截至6 月底产能利用率已超90%，产量爬坡期仅三个月，超市场预期。公司新建产能的快速上量，验证了我们对公司持续高效扩张的判断。

    　　收购青拓上克后公司盈利能力有望进一步提升。青拓上克拥有30 万吨优质宽幅冷轧不锈钢冷轧板产能。我们认为公司深耕行业，成本优势明显，产品竞争力行业领先，产品下游需求无忧，其拟收购的30 万吨宽幅不锈钢冷轧板产线产量有望顺利释放。以公司2019 年吨钢净利270 元进行测算，可为公司带来7300 万的业绩增幅，进一步增强公司盈利能力。

    　　高效扩张稳步推进，公司业绩有望持续增长。根据公司公告，公司宽幅及精密冷轧板产能未来三年将逐渐上升。我们认为公司成本低、效率高且融资能力领先行业，其高效扩张有望稳步推进，公司行业市占率将持续攀升，业绩有望不断释放。

    　　风险提示：新建产能进度不及预期；行业竞争加剧。

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