聚焦宽带通信终端和通信模块，技术优势明显，首次覆盖给予“增持”评级共进股份聚焦于宽带通信终端设备、移动通信和通信应用设备的研发、生产和销售。随着Wifi-6 的推进以及5G 新基建的快速建设，宽带通信终端和移动通信的规模将迎来进一步增长。作为深耕于家庭宽带终端和5G 小基站的共进股份将持续受益，业绩有望保持快速增长。我们预测公司2020/2021/2022 年可实现归母净利润为4.39/5.71/6.70 亿元，同比增长41.3%/30.0%/17.3%，EPS 为0.57/0.74/0.86元，当前股价对应PE 分别为21.8/16.8/14.3 倍，相对可比公司，存在一定估值优势，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　通信终端领先企业，产品结构不断改善，未来发展前景广阔公司系全品类宽带接入设备ODM 商，并发力EMS 业务和小基站业务，主营的通信终端业务占公司营业收入比例超80%，产品线丰富，目前在国内处于领先地位。公司持续加码研发，开创性的MESH 无人车自动化测试系统，能够更好地解决家庭网络覆盖问题，同时持续推进PON 产品升级。随着5G 对通信设备提出了新的、更高的性能化要求，通信网络、平台及终端设备将实现新一轮大规模的更新换代，公司将迎来新的发展良机。

    　　5G+WIFI-6 乘风而起，公司未来业绩有望边际改善随着5G 时代的到来以及4K、8K、VR／AR 等应用逐步商用落地，用户流量需求尤其是室内仍将保持高速增长，用户对无线网络覆盖和传输能力的需求将不断提升，随着5G 建设进程的加快，小基站市场空间将会迎来发展的黄金期。公司自2017 年开始布局5G 小基站的建设，2018 年与中国移动紧密合作，2019 完成5G 小基站毫米波一体化硬件样机研发，并进入样机调试阶段。公司积极推进与WiFi-6 结合的10GPON 产品，抢占市场，目前已向国内外稳定出货。随着5G 建设进程的加快，公司5G 及WIFI-6 相关产品的不断放量，经营业绩有望超预期。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；创新转型发展风险；新冠疫情造成公司全球业务不确定性风险

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