投资要点

    　　说明：

    　　投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

    　　要点应区分先后次序，重要的放在前面。要点3-5 个，总字数不超过1000 字。

    　　风险提示：

    　　事件： 新洋丰发布2020 年前三季度业绩预告，预计报告期内公司归母净利润为7.23 至8.03 亿元，同比增长12.63%-25.08%；其中Q3 单季度预计实现归母净利润为2.20 至3.00 亿元，同比增长1757.65%-2433.16%。

    　　维持“买入”的投资评级。新洋丰2020 年前三季度凭借产业链一体化、品牌与渠道、技术服务、规模经济等优势，复合肥销量保持了稳健的增长，市场占有率提升。且2020 年以来，玉米、水稻等农产品的价格均有不同程度的上涨，促进了肥料需求回暖。公司2020Q3 单季度业绩实现超预期增长。

    　　新洋丰是中国的磷复肥行业领先企业，已经形成了一体化生产经营模式，覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链，成本及规模优势突出。

    　　公司不断加大营销投入、助力市场推广，产品销售保持稳健增长；公司也持续推进现代农业服务企业转型：收购澳洲农场、成立果业公司；与德国康朴专家建立战略合作关系以优化产品结构，开发新型肥料并改良产品品质，提高自身国际化竞争力。公司通过战略投资和资源整合，内生发展与外延扩张相结合向现代农业方向延伸，有望开拓广阔发展空间。以13.05亿股本计算，考虑到公司复合肥销量保持增长，且粮食价格上涨促进下游需求，我们上调公司2020-2022 年EPS 预测分别为0.65、0.76 和0.90 元，维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示：复合肥市场持续低迷；粮食价格大幅波动；行业产能无序释放；原材料价格大幅波动；新业务开展慢于预期。

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