事件：

公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》 。

点评：

公司拟定增购买俏尔婷婷100%股权，交易对价较为合理。公司拟通过发行股份及支付现金方式购买俏尔婷婷100%股权， 标的资产拟作价8.7亿元，对应2016年静态市盈率约12.3倍，远低于目前行业整体PE估值，低于行业内上市龙头公司PE估值，交易对价较为合理。公司拟以发行股份方式支付交易价格的80%，以现金方式支付交易价格的20%。其中发行股份购买资产的股份发行价不低于21.77元/股，发行数量预计为3197.06万股；同时募集配套资金，总额不超过1.92亿元，主要用于支付本次交易现金对价和支付中介机构费用及发行费用。

收购完成后，公司主营业务将增加高端贴身内衣生产与销售业务，盈利能力有望得到增强。公司主营业务是生产、出口高品质男袜、女袜、童袜、连裤袜和运动袜等织袜类产品，产品85%以上出口至日本、欧洲和澳洲等海外市场，是中国织袜行业龙头企业。标的公司俏尔婷婷是一家无缝贴身衣物的专业制造商， 年生产能力1500多万套，产品主要出口亚洲、欧美等发达国家和地区，是华歌尔Wacoal?、优衣库UNIQLO?、 H&M?、耐克NIKE?、 Maidenform?、 DKNY?、 SPANX?、 Under Armour?、迪卡侬Decathlon?等多个国际着名品牌的指定供应商，在国内无缝内衣行业具备较强的综合实力。标的公司俏尔婷婷2016年实现营业收入4.05亿元，实现归母净利润0.71亿元。本次收购完成后，公司将获得高端贴身内衣的生产、研发、销售能力，盈利能力有望得到提高。

本次收购可促进公司打造“JASAN HOME”贴身衣物一站式购物平台。公司上市后提出了“巩固发展外销市场、创造‘智慧制造+新营销’的新型商业模式，大力拓展国内市场”的发展战略，着力打造“JASAN HOME”贴身衣物一站式购物平台，销售包括棉袜、丝袜、内衣、文胸、家居服、毛巾等产品。标的公司生产的内衣产品，对“JASAN HOME”内衣供应端提供了较好的保证，有利于公司发展战略的落实。

维持谨慎推荐评级。预计公司2016-2017年EPS 分别为0.33元、0.39元，对应PE分别为94倍和79倍。公司是袜业龙头，越南产能有望在2017年逐步达产；本次收购成功后，公司将增加无缝内衣生产能力，盈利能力有望得到提高。维持谨慎推荐评级。

风险提示。海外需求复苏缓慢、国内成本持续上升、海外产能释放低于预期等。

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