2016 年业绩符合预期。公司2016 年三季报展望全年净利增速在15~35%之间，业绩预告实现净利74.1 亿，同比增长26.32%，略高于展望区间中值25%，符合预期。报告期内公司持续扩大经营规模，总资产同比增长37.4%。2016年国内行业回暖，各行业需求强劲，公安交通等行业尤为突出。海外业务虽然和年初目标相比面临一定压力，但仍较快增长，“a&s 安全与自动化”最新排名全球第一。

展望2017，稳健增长趋势有望延续。国内业务受行业集中度持续提升、综合安防、可视化应用和安防大数据的智能化大趋势驱动，维持稳健增速可期。海外业务方面，公司有望在中高端取得突破，产品和解决方案同时发力，增速快于国内业务。新业务方面，公司在萤石、机器人（工业相机、无人机、仓储机器人）和汽车电子等领域持续布局和投入，并且通过员工跟投平台确保有效激励，后续发展值得期待。工业相机已在消费电子产线批量应用，汽车电子业务方面已完成大股东中电海康和海康希牧内部优化整合，有效避免同业竞争。

总经理和高管多次增持、核心员工股权激励授予完成。公司二股东龚总减持计划已通过6 次大宗交易完成，后3 次交易主要对手方均为总经理胡总。2016全年胡总和管理层共7 次增持公司股票9130 万股，显示对公司后续发展的强烈信心。公司股权激励授予完成，核心员工2936 人共授予5200 余万股，有利于团队长期稳定和有效激励机制建立。公司高管与核心员工利益实现一致，确保公司业绩长期稳健增长。

维持“强烈推荐-A”评级，上调目标价至35 元。公司近3 亿16 年所得税返并未体现在预告中，将在17 年得到确认，对EPS 增厚约0.05 元。因此我们调整公司16/17/18 年EPS 为1.21/1.55/1.92 元，当前股价对应PE 为29/23/18倍，大幅低估。我们维持“强烈推荐-A”评级并上调目标价至35 元。

风险提示：宏观经济景气度下降，海外及新业务拓展不及预期等。

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