事件：月16日公司发布16年业绩快报总收入33.21亿元同比长20.94%， 营业利润7.73亿元同比长36.02%归母净利润6.7亿元同比长38.46%。

投资要点：

PPR占比提升，毛利率维持高位。2016年公司加大市场开拓力度，产销 规模持续扩大，其中PPR业务长较快，占比超过50%，预期17年仍将稳定 涨。受油价下跌的影响，16年原材料采购价格较去年同期下降，销售规模 大，规模效应提升，PPR毛利率创历史新高，盈利能力强。就目前情况来看， 可预见2017年原材料价格会有一定的提升，但不会大幅长，毛利率仍将维持高位。

公司财务状况良好，盈利能力提升。公司总资产36.7亿元，同比长 26.55%，所有者权益27.47亿元,较期初长14.78%。加权平均净资产收益 率为26.15%，比去年同期力口 4.69个百分点。通过不断完善营销体系，提升 管理水平，公司盈利能力强。

共享销售渠道，前置滤水器反响喜人。公司借助现有的销售渠道，于2016 年推出安内特前置过滤器，市场反响总体较好，16年过滤器已经产生利润，预 计17年会更进一步。未来公司将会以现有销售渠道为载体,不断加入与主业协 同的产品，真正向服务商迈进。

设立防水涂料公司，打造新的业绩增长点。2016年我国主要建筑防水材 料的总产量达189,780万平方米，其中，防水涂料产量达51,589万平方米， 占建筑防水材料总产量的27% ,占比最大，且速最快。防水材料可以通过公 司强大的营销渠道快速实现销售,17年开始全国试点,预计18年开始批量投 放市场，丝大空间高成长，值得期待。

投资建议：预计公司16-18年EPS分别为0.87、1.0和1.16元，对应PE 为18.65、16.2和13.95倍，给予"强烈推荐"评级。

风险提示：房地产投资增速下滑,防水涂料公司脏低于预期，需求下滑 主要财务撤示

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