2020Q3公司预增 30亿元-32亿元，同比大增823%-884%。

    　　公司公布前三季度业绩预告：1-9 月实现归母净利润541,721.7 万元-561,721.7 万元，同比增长10,679.87%-11,077.85%；2020Q3 实现归母净利润30 亿元-32 亿元，同比增长822.6%-884.1%。

    　　公司生猪养殖各项指标持续改善。

    　　公司生猪养殖各项指标持续改善。从销量看，2020Q3 公司出栏生猪319.94 万头，同比增长128%，环比增长91%；从出栏体重看，2020年7-9 月公司育肥猪均重分别为126.45 公斤、131.43 公斤、139.53公斤，维持2020Q2 以来高位，较2H2019 均重95-115 公斤明显改善；2020Q2 公司生猪养殖完全成本拐点已现，据我们测算，2020Q3公司自养育肥猪成本约20 元/公斤，环比下降逾2 元/公斤，随着公司出栏量的持续改善，2020Q4 公司生猪养殖成本有望继续回落。

    　　投资建议

    　　2020 年6 月末公司母猪存栏已达到135 万头（能繁母猪75 万头），为2021 年高增长奠定坚实基础。公司已建立标准化、流程化的生物安全防控体系，自2019 年10 月以来，生猪养殖各项指标持续改善。我们预计2020-2022 年公司生猪出栏量1000 万头、1600 万头、2400 万头，出栏生猪均价32 元/公斤、26 元/公斤、22 元/公斤，对应收入501.9 亿元、629.9 亿元、779.2 亿元，对应归母净利润92.4 亿元、111.3 亿元、119.7 亿元，同比分别增长461%、20.4%、7.6%，对应EPS3.69 元、4.45 元、4.78 元。生猪板块在盈利高点PE 超过10倍，我们给予公司2020 年10 倍PE，合理估值36.9 元，维持“买入”

    　　评级不变。

    　　风险提示

    　　疫情；猪价大跌；

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