2016 年公司实现归母净利1.7 亿元，同比增长4.6 倍

2016 年公司实现营业收入40 亿元、营业利润1.95 亿元、归母净利1.7亿元，同比分别增长30%、948%和462%，实现EPS0.55 元。

销量增长预计在20%以上，驱动公司收入增长

公司主要从事镁合金、铝合金的生产，2016 年收入增长为30%，同期镁价和铝价分别为1.51 和1.25 万元/吨，同比分别增长8%和4%，从收入增长推算公司销量增长在20%以上。

镁价上升+成本下降=业绩高增长

公司拥有白云石矿――原镁――镁合金――镁深加工的完整产业链，。镁价上升和成本下降致公司业绩大幅增长。

1）镁价上升：16 年镁价为1.51 万元/吨， 15 年为1.4 万元/吨，价格上涨1100 元/吨，考虑到税费等影响，每吨可多赚685 元左右，2016 年预计公司镁合金销量在11 万吨左右，镁价上升可贡献业绩在7500 万左右。

2）成本降低：公司原镁产能10 万吨，镁合金产能17 万吨，预计2015年原镁产量在3 万吨左右，2016 年预计在5-6 万吨左右，原镁产量大幅提升，折旧大幅下降，原镁生产成本降低，同时原镁自给率提升，使得镁合金成本下降明显。未来随着原镁产量的进一步增长，这一成本降低过程仍将持续。

投资建议：

预计公司16-18 年EPS 分别为0.52 元、0.70 元和1.04 元，对应当前股价的PE 分别为36 倍、26 倍和18 倍，维持“买入”评级。

风险提示：

镁价下滑风险，新建项目进度低于预期等；

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