载波芯片龙头深度受益新一轮智能电表改造进展，公司主业有望开启新一轮成长期。公司在上一轮智能电表改造中奠定了行业龙头地位，为实现实时和阶梯电价功能，第二轮电网改造有望采用宽带载波通信模式替代原有的载带通信模式，单个宽带通讯模块价值量有望翻倍，公司在宽带载波领域布局早，渠道和技术积累深度，有望深度受益这一行业趋势，开启新一轮成长周期。

上海载波微电子拓展SMART 产品线，IC 设计新贵有望突颖而出。子公司上海载波微电子技术在MCU 领域技术积累深厚，曾自主研发了大陆第一颗8 位MCU，目前公司产品已经在家电、无人机、消费电子等领域得到广泛应用，并进入华为等一流厂商的供应链，公司已经全面拓展SMART 产品线，S（安全）M（MCU）A（载波芯片）R（无线）T（触控），预计今年将陆续推出北斗、蓝牙、安全等芯片门类，依托载波微电子，公司有望再造一个东软载波。

布局智能家居，打通智能硬件产业链。公司已成为苹果homekit 智能家居平台合格供应商，目前已经打通通信标准-芯片设计封装-终端智能硬件-现场改造全产业链，未来随着物联网的爆发，公司布局有望进入收获期。

投资建议：我们预计公司2016/17/18 年净利润为3.57/4.57/5.99 亿元，EPS 为0.79/1.01/1.32 元，增速为29.4%/27.8%/31.1%，参考可比公司估值和公司在智能硬件布局的弹性，给予2017 年30 倍估值，目标价30.3 元，给予“买入”评级。

风险提示：新一轮智能电表改造进展不及预期；SMART 产品线拓展不及预期；智能家居市场表现不及预期；

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