投资要点：

    　　维持“增持”评级。我们维持公司2020-2022 年EPS 为1.75/2.51/3.22的预测，维持公司目标价38.5 元，维持“增持”评级。

    　　公告投资浙江迁建项目二期，公司产能或进一步上升。公司公告投资浙江迁建项目二期，将建设19.5 万吨超薄精密不锈钢板带产能。项目投资11.72 亿元，将于2021 年7 月开工建设，预期2022 年年底投产。项目建成后，公司在不锈钢精密冷轧行业的市占率将进一步提高。公司浙江迁建项目一期12.5 万吨宽幅冷轧项目已开工建设，预期于2021 年6 月投产。

    　　公司新建项目落地的能力较强，广东甬金产能的快速落地已充分验证。浙江迁建二期的投资将使得公司远期产能进一步上升，整体实力进一步增强。

    　　成长潜力逐渐演绎。公司扩张战略持续推进，广东甬金、青拓上克等棋子落地后，公司对远期产能的布局也逐步开始。我们认为，公司具备融资能力和市场优势，随着公司扩张战略的稳步落地，公司长期的成长潜力将逐渐为市场认知。

    　　高效扩张持续进行，公司业绩有望持续增长。综合公司公告，公司宽幅及精密冷轧产能将在未来三年稳步上升。公司成本领先行业、周转率较高，其高效扩张有望稳步推进，公司在不锈钢冷轧行业的市占率将稳步上升，业绩有望不断释放。

    　　风险提示：公司新建产能不及预期；行业竞争加剧。

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