事件：

公司发布 2016 年业绩快报，全年实现归属于上市公司股东的净利润7388 万元，上年同期为 1.08 亿元，同比下降 32%。业绩处于前期预告区间内，基本符合预期。

网优市场竞争激烈导致主业业绩下降

运营商网络加速建设，公司网优主业规模有所扩张，公司全年营业收入 13.1 亿元，同比增长 2.2%。但由于网优竞争激烈，合同价格同比下降，公司整体毛利率有所下降，加上新建办公楼增加当期成本费用以及筹划重组事项支付中介费用，最终导致净利润出现下滑。我们认为，未来网优行业趋向集中化，公司作为网优龙头企业，将受益于市场集中度提升，未来营收将继续保持增长，但竞争激烈，该业务长期盈利将趋于平稳。

互联港湾承载转型主体， IDC 云计算继续推进

互联港湾 51%股权收购已完成，承诺 16-18 年净利润 4050 万、 6900万元和 9300 万元。互联港湾业务拓展顺利，目前机柜数量约 6000 台，其通过对数据中心的 DCI 化改造和城域间 SDN 化降低运营成本，同时主动优化客户结构提升议价能力，产品及服务持续保持高毛利率。我们认为其技术部署符合云计算发展方向，看好其成长前景。

互联港湾创始人后续有望积极参与公司管理

公司已于 2016 年底完成对互联港湾 51%股权收购，互联港湾创始人任志远后续有望积极参与公司管理，这将给公司注入新活力，为公司战略推进和转变上将带来新的想象空间。

维持“增持”评级，目标价 14 元

预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.17 元、 0.30 元和 0.35 元，对应PE 分别为 60X/34X/29X， 我们看好公司 IDC+DCI+SDN+混合云的云服务布局， 维持“增持”评级，目标价 14 元。

风险提示：

标的公司盈利不达预期的风险，新业务拓展不及预期的风险。

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