投资要点：

    　　[?T abl投e_资Su建mm议a：ry]维 持“增持”评级。业绩符合预期，考虑到规模效应强化和长期运营效率提升，上调2020-2022 年EPS 预测至1.33/1.48/1.83元（+0.12/+0.05/+0.12 元），维持目标价75 元。

    　　业绩符合预期。公司2020Q1-3 实现营收43.72 亿元，同比+6.07%，扣非前后归母净利分别为6.86、6.48 亿元，分别同比+36.37%、+33.24%。Q3 单季收入16.33 亿元，同比+4.43%，归母净利2.68 亿元，同比+34.58%，收入增速相比Q2 开始恢复，利润保持较高增速。

    　　收入逐步恢复，净利高增态势延续。收入端分区域看，东北/华东Q3单季收入分别同比持平/+7.8%，增速环比Q2（-2.7%/+2.6%）实现恢复，主要受益于9 月正常开学带动学校渠道销售以及短途出行需求复苏；华南/西南开拓延续良好势头，Q3 收入同比+18.1%/+13.1%；华北因疫情反复Q3 收入同比+1.8%，增速环比Q2 略下滑。利润端看，受益于规模效应增强、疫情下竞争趋于缓和、短期社保减免政策，公司Q3 单季毛利率同比+3.7pct 至43.3%，销售/管理费用率分别-0.4pct/-0.3pct 至20.5%/1.4%，最终单季净利率同比+3.7pct 至16.4%。

    　　公司成长空间仍大，长期盈利提升可期。随需求正常化，我们预计公司Q4 收入增速有望恢复两位数。公司中长期将持续受益于行业成长和外埠市场开拓，随新建产能逐步释放，成长性无忧。我们预计2020Q4 起公司费用投放将逐步回归正常，但长期看，竞争格局优化是趋势，公司规模效应及运营效率仍有较大提升空间，盈利提升可期。

    　　风险提示：短期竞争加剧、食品安全问题等。

更多精彩大盘资讯敬请期待！