参股建立电池企业，新能源汽车布局更加完善。 动力电池是新能源汽车核心部件，单车价值量极高。钛酸锂电池具有安全性好、寿命长、快充快放等优点，较适合在公交车等领域使用。公司此前在新能源客车和乘用车等领域均有布局，本次参股建立钛酸锂电池生产企业，有望与五洲龙新能源客车技术等形成良好互补，为公司生产新能源汽车起到推动作用。公司新能源汽车产业布局更加完善，看好长期发展。

五洲龙完成增资扩股，资金实力增强利于后续发展。 2015 年 12 月公司以5.52 亿元取得深圳五洲龙 35%股权，折合每股 3.83 元。 2017 年 1 月奉化致德以现金 99,975 万元认购深圳五洲龙增发的 7,500 万股，每股价格 13.33元，公司在五洲龙投资已大幅增值 248.0%。新能源汽车是资本和技术密集型产业，五洲龙通过增资扩股，资金实力大幅增强，利于后续发展。此外五洲龙在香港上市工作稳步推进，有望为公司贡献更多投资收益。

评级面临的主要风险

1）新能源汽车业务发展低于预期； 2）内外饰件等业务发展低于预期。估值

我们预计公司 2016-2018 年每股收益分别为 0.88 元、 1.11 元和 1.26 元，给予公司 20 倍 2017 年市盈率，合理目标价 21.60 元，维持买入评级

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