公司公布2016 年度业绩快报，归母净利润同比下滑19.47%2 月24 日晚，公司公布2016 年度业绩快报：全年公司实现营业总收入63.22 亿元，同比增长15.23%；实现归母净利润1.44 亿元，折合EPS0.11元，同比下滑19.47%，业绩低于预期。

全年业绩受收购门店导致的费用提升拖累如我们在公司发布业绩预告时的点评所述，报告期内公司营业收入受门店数目增长，商品结构调整等因素影响实现同比增长，但收购门店带来的一系列费用拖累了全年业绩。随着公司市场占有率的提升及新门店逐步走出培育期，未来业绩或将逐步恢复。

经营压力短期或将持续，区域垄断优势驱动未来业绩恢复成都地区便利店业态的竞争日趋激烈，但公司在区域市场的优势地位尚未受到根本性冲击。报告期内公司的扩张及收购行动进一步拓展了公司的市场占有率，门店间的协同效应建立后将有效降低公司费用水平。随着公司的区域垄断优势不断得以巩固，盈利能力将得以提升。

下调盈利预测，调整目标价至8 元，维持中性评级我们调整对公司2016-2018 年EPS 的预测为0.11/ 0.12/ 0.13 元（之前为0.12/0.13/0.14 元）。公司短期经营压力较大，但经调整后未来费用水平将逐步降低，业绩也将随之恢复，上调未来6 个月目标价至8 元。公司截至2 月24 日收盘价达8.41 元，对应2017 年72X 市盈率，估值较高，故维持中性评级。

风险提示居民消费需求的增速未达预期，便利店发展未达预期。

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