投资要点

    　　近日， 九州通医药集团股份有限公司发布了2020 年三季报。报告期内，公司实现营业收入803.2 亿元，同比增长9.46%；实现归母净利润21.41亿元，同比增长110.23%；实现扣非归母净利润12.52 亿元，同比增长45.12%；实现经营现金流净额-13.62 亿元，同比增长49.77%。

    　　盈利预测：公司作为国内民营龙头流通企业，不拘泥于传统批发业务模式，在原有批发业务基础上提供附加服务，同时积极拓展新业务，包括互联网医疗、出口业务和冷链业务等。未来在传统业务保持稳定增长的基础上，新业务可提供新的增长点。我们调整盈利预测，预计2020-2022 年的EPS分别为1.70，1.74 和2.11 元，2020 年10 月26 日对应的估值分别为10.6，10.4 和8.6 倍，继续维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：政策波动影响；公共卫生事件影响; 医院回款较慢；新业务拓展不及预期

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