事件：公司发布2016 业绩快报，预计实现营业总收入25.3 亿，同比增长64.86%，实现归母净利润5.85 亿，同比增长13.49%，EPS 为0.68 元/股。从业绩快报来看，公司2016 年四季度单季度实现营业收入7.8 亿，同比增长57.6%，环比增长6.27%，实现归母净利润2.24 亿，同比增长28%，环比增长76.4%。

业绩符合预期。报告期内公司上线的重点游戏包括《盗墓笔记》页游、《少年西游记》手游、《狂暴之翼》手游等，《女神》系列、《少年三国志》手游、《大皇帝》页游等仍有不俗流水贡献。

2017 年增长点：

手游：目前上线的核心产品包括《少年三国志》、《少年西游记》、《狂暴之翼》以及《刀剑乱舞online》，其中《少年三国志》目前仍有1 亿+月流水表现，《狂暴之翼》全球海外市场2017 年1 月ARPG 游戏收入排行榜第一，国内也有尚佳表现。《刀剑乱舞online》属于公司首次二次元手游尝试，在网易《阴阳师》大火之后证明国内泛二次元潜在用户之广。新游戏储备：《妖精的尾巴》、《奇迹世界》、《军师联盟》（手游+页游）、《女神2》等，将在今年陆续上线，产品充足，后续增长有保证。我们预计2017 年公司手游收入将大幅超越页游收入，手游转型值得期待。

页游：《大皇帝》、《女神》系列等传统产品依旧贡献稳定流水，2016 年7 月推出的《盗墓笔记》仍保持有近亿流水。新游戏储备：《刀剑乱舞》（页游）、《战神三十六计》（手游+页游）等将陆续推出，《权力的游戏》页游也正在开发。

一季度业绩预测：我们预计公司一季度业绩有望实现同比高增长，按照页游《盗墓笔记》、《女神》系列及《大皇帝》等游戏4.5 亿流水、手游《少年三国志》、《狂暴之翼》、《刀剑乱舞online》等共计7-8 亿流水估算，净利润预计在1.84 亿到2 亿之间，同比2016Q1 增长67%-82%。

盈利预测：游族网络是国内领先的研运一体化游戏公司，以“大IP+全球化+大数据”为战略核心，开发出了一系列优质页游、手游产品，畅销国内、海外。根据公司业绩快报我们适当调整公司盈利预测，2016 年、2017 年、2018 年实现总收入25.44 亿元、46.06 亿元、66.06 亿元，同比增长65.8%、81.0%、44.1%。实现归属母公司的净利润分别为5.86 亿元、8.69 亿元和11.74 亿元，分别同比增长13.71%、48.15%、35.22%。对应EPS 分别为0.68 元、1.00元、1.36 元（暂未考虑定增事项）。基于公司现有手游、页游以及计划上线的游戏，给予公司2017 年35xPE，目标价35.28 元，维持“买入”评级。

风险提示：1）手游行业竞争加剧；2）游戏、影视上线进度不达预期。

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