一、事件概述

    　　10 月29 日，公司发布2020 年三季报，实现营业收入76.66 亿元，同比增长11.23%；实现归母净利润10.99 亿元，同比增长32.25%。

    　　二、分析与判断

    　　Q3 业绩大幅提升，全年有望快速增长

    　　2020 年前三季度，公司实现营业收入76.66 亿元，同比增长11.23%；实现归母净利润10.99 亿元，同比增长32.25%。单季度来看，Q3 实现营业收入28.56 亿元，同比增长24.44%；归母净利润为4.36 亿元，同比增长68.96%，三季度实现大幅增长。报告期内，公司期间费用率为16.17%，较上年同期下降1.39pct，主要原因是疫情导致销售费用、研发费用下降。利润率方面，毛利率为35.48%，略高于上年同期；ROE 为12.55%，同比下降0.42pct。

    　　军用连接器领导者，通信业务不断推进

    　　公司是军工领域连接器领导者，下游涉及航空、航天、电子、船舶、兵器几乎所有军工领域。“十四五”期间武器装备采购有望大幅提升，作为我国航空军用连接器核心供应商，公司军品业务有望持续稳定增长。公司的通信业务主要客户包括华为、中兴、三星等。目前5G 建设处于快速发展阶段，专家预测，我国5G 建设投资将达到7050 亿元，较4G 增长56.7%。公司已全面参与主流通讯设备商5G 的预研项目，未来通信业务发展空间巨大。

    　　富士达挂牌精选层，有望推动公司产业布局

    　　报告期内，公司控股子公司中航富士达成功完成向不特定合格投资者公开发行股票募集资金2.39 亿元并在精选层挂牌。本次挂牌筹集资金将进一步推动产能提升和技术投入，有利于中航光电增强射频领域布局和进一步借力资本市场实现公司整体价值提升。

    　　三、投资建议

    　　公司在连接器领域深耕多年，我们看好公司长期发展。预计公司2020～2022 年EPS 分别为1.32、1.87 和2.67 元，对应PE 为39X、28X 和19X，可比平均估值为45X，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　军品订单不达预期；新能源汽车销量不达预期；海外业务拓展进展缓慢

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