行业景气叠加公司专业化运营，公司业绩实现高成长。受益国家环保政策加码、监管趋严、投资加大，环保行业景气度高，此外公司所属领域尤其对土壤修复项目景气度高，报告期内公司新签订单和完工业务量均实现快速增长，最终实现营收8.29 亿，增速64.26%。当前公司在手修复订单已EPC 居多，项目确认时间较短质量较高，预期2017 年业绩将继续迎来高速增长。此外，在PPP 领域，公司新签4 亿澄江县城镇污水及垃圾处置和3 亿贺州市爱莲湖生态项目，铸就综合治理先发优势。模式和业务多元化将进一步提升了公司在环境综合治理市场的占有率及持续盈利能力。

土壤修复+油田环保，深耕高危废物治理，未来盈利可期。公司在16 年4 月中标16 年第一个土壤修复大单，1.99 亿南化公司土壤治理总承包项目。广西省河池市是全国六个土壤修复示范区之一，公司作为当地企业区位优势凸显，公司将在重金属污染治理市场赢得新的利润增长点。且公司在2017 年1 月通过不到8 倍PE，并购加拿大RX 公司涉足油田环保领域，且RX 公司超过2000 例的项目经验以及RTTU 热解吸技术，不但增强了公司的技术储备和项目资历，另外预计每年将提供超过1000 万元净利润。我国石油污染问题频发，后期监管趋严将释放存量需求，为公司潜在增长点。

定增价与市价基本持平，实际控制人大幅参与安全边际高。公司以36.20 元/股价格向5个机构定增募集5.5 亿元，相比前收盘价36.74 基本持平，安全垫充足。5 个发行对象获配相同（1.1 亿元）为：成都力鼎银科、银华、财通、鹏华、西藏广博（实际控制人80%+7位公司高管20%）。除实际控制人锁定期为3 年之外，其余4 个发行对象均锁1 年。本次定增为公司首次融资，增发股票于2016 年10 月26 日上市，事项落定为后期PPP 订单释放扫清障碍，我们看好公司后续发展。

积极布局轻资产业务，环评检测板块有待发力。博世科通过接收广西环科院环保有限公司环评业务进入轻资产高利润率的环评市场，受益于新版环评资质管理办法和新环评法的实施，将迎来环评业务拓展的良机。公司抓住第三方检测放开和环境检测市场化的机遇，7月设立全资子公司博测检测，打造全方位的环境综合治理服务商，未来业绩值得期待。

投资评级与估值：维持16-18 年归母净利润0.63 亿、1.51 亿、2.16 亿元的预测，对应EPS为0.44、1.06、1.52 元/股，对应17、18 年PE 为37 倍和26 倍。考虑到公司市值为全细分行业最小，PPP 带来流域治理和土壤修复订单大潮将至，公司目前借由工业污水处理先进技术优势积极抢占各地流域治理及水处理项目，加上公司提前布局的千亿土壤修复市场和环境评价市场，我们认为公司是具有稀缺性的全面PPP 项目承接商标的，且公司未来业绩具备极大弹性，重申“买入”评级。

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