我们预计公司2016-2018 年归母净利润为0.69 亿、0.98 亿、1.42 亿元，对应EPS 分别为1.11／1.58／2.29 元，参照2017 年2 月24 日收盘价，PE 分别为62.97/44.01/30.37 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

骨干网扩容需求持续维持DWDM 产品需求虽然运营商采购有周期，但随着接入网发展，骨干网城域网的扩容是持续性的。并且波分复用的技术应用来说还未达到饱和状态，预计未来波分复用产品还能稳定增长。

与kaiam 合作成为切入有源业务良好契机

Kaiam 2016 年有较大体量收入，公司通过与kaiam 合作，采用他们的技术做生产制造，研发路径短。2017 年计划实现供应Kaiam 全部ROSA产品，未来目标供应kaiam 的ROSA、TOSA、光模块产品，进入有源业务全球第二梯队。

未来有源部分业务可能超过无源部分

公司目前有源方面是ROSA 产品（单模长距离），2016 年收入达3000-4000 万，募投项目将于2017 年上半年达产，后续看市场情况需求会增加产能。ROSA 外，公司希望2017 年实现TOSA、光模块量产。

风险提示：波分复用产品市场不及预期的风险；有源器件业务不及预期的风险。

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