宋城演艺发布的 2016 年年度报告显示：报告期内，公司实现营业收入 26.44 亿元，同比增长 56.05%；实现归属于上市公司股东的净利润 9.02 亿元，同比增长 43.10%。预计 2017 年一季度归母净利润增速能达到 20%-40%。点评如下：

1、受多因素影响，现场演艺增速放缓

公司主营的 4 大线下主题公园+演艺业务在 2016 年增速有一定放缓，实现营业收入13.71 亿元，同比增长 8.40%。受到 2016 年国内天气、G20 峰会等影响，公司现场演艺板块增速有所放缓。其中，杭州大本营营收下降 1.84%，占营收比重 26.01%，而九寨、三亚、丽江景区的营收增速分别为 13.85%、19.24%及 30.00%， 占营收比例分别为 5.64%、11.63%及 8.42%。此外，公司在 4 季度内确认了宁乡项目收入 1.2 亿元，提升了四季度的业绩，由于宁乡项目计划在年内开业，剩余部分预计将在 2017 年内确认收入。今年前 2 个月来看，现场演艺板块增速在 2017 年初已经呈现恢复势头，同时，公司不断进行新的尝试，丰富的活动、渠道端的拓展以及科技的研发使得线下景区保持相当的吸引力，业务有望稳健增长。

2、互联网演艺亮眼，移动端快速发展

公司的互联网演艺板块发展态势良好，六间房实现营业收入 10.90 亿元，同比增长50%，净利润 2.3 亿元，同比增长 42%。六间房并表后一直表现超过业绩承诺，目前，月均访问用户达到 4,350 万，ARPU 值由 2015 年的 702 元下降至 681 元，主要由于大部分增量来自于移动端，全年网页端用户及移动端用户的增速分别为 23%、248%，用户结构更为优化。此外，由于行业监管政策趋严，六间房作为行业龙头对主播的吸引力增加，现有签约主播已经超过 22 万人，同比增长 175%。公司未来将继续加强移动端的布局，未来还有2-3 个 APP 将推出，吸引不同需求的用户，未来继续快速增长可期。

3、新项目稳步推进，品牌进一步扩张

公司主要项目正稳步推进，第一个海外项目落地澳大利亚黄金海岸，2018 年有望迎来三大异地项目开业。其中，桂林阳朔项目已经动工，上海项目有望近期动工，张家界土地收储也接近尾声。 公司在主题公园+演艺业务上有丰富的经验，项目有望在开业当年实现盈利。在 2018 年，上海、阳朔、张家界的项目开业有望带动公司业绩进一步提升。同时，公司在 2017 年有望继续开展轻资产输出项目，加速在二线旅游城市的布局。

盈利预测： 预测公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.77、 0.94、 1.16 元，对应 27.75、 22.59、18.35 倍 PE，采取强烈推荐评级。

风险提示：公司项目进展不及预期；自然灾害、政治事件影响旅游市场

更多精彩大盘资讯敬请期待！