核心观点：

    　　公司发布三季报，业绩符合市场预期。公司三季度单季实现收入2.52亿元，同比增长26.4%，环比下滑9.7%；实现毛利率33.41%，同比提升1.73ppts，环比提升0.38ppts；实现归母净利润0.53 亿元，同比增长36.2%，环比基本持平。前三季度整体，公司实现收入6.68 亿元，同比增长18.1%；实现毛利率32.73%，同比提升1.98ppts；实现归母净利润1.34 亿元，同比增长29.4%。公司三季报整体符合市场预期。

    　　Q3 延续较高同比增速，工控业务淡季导致环比有所下滑。三季度为工控业务经营性淡季，因此收入环比二季度有所下滑。同比来看公司三季度继续保持较高增速，在疫情影响下海外大厂交付能力受到影响，但国内疫情控制得当产业链实现快速复产复工，带动公司在工控大客户国产替代加速，份额继续提升。展望四季度我们判断在工控行业旺季、国内汽车市场复苏带动下，公司业绩同比环比均有望明显增长。

    　　新能源车和风电光伏业务持续发力，为公司增长带来新动能。工控业务方面公司在已有客户份额持续提升，另外持续开拓国内外新客户，将为公司成长提供稳健动能。新能源车方面公司持续进入国内外知名车企平台定点，48V BSG 组件下半年开始大批量装车应用，SiC 模块将于明年开始放量，伴随新能源车市场快速起量，该业务对整体业绩增量贡献将持续放大。在光伏风电领域，下游客户集中度较高，公司增量产品持续推广，未来份额有望实现快速提升，助力公司业绩增长。

    　　维持“买入”评级。预计公司21 年EPS 1.97 元/股，参考可比公司估值水平，考虑公司为功率半导体核心赛道IGBT 国内龙头企业，成长替代空间广阔，给予公司2021 年100 倍PE 估值，合理价值196.75 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新冠疫情影响，行业景气度波动风险等。

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