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    　　10 月29 日，公司发布2020 年三季度报告。公司2020 年前三季度实现营收5.64亿元，归母净利润2.23 亿元。报告期内无新增房地产土地储备，无新增房地产开工面积。

    　　点评：

    　　房地产业务逐渐收尾，税费优化积蓄资金。2020 年第三季度，公司实现营收0.89亿元，同比减少32.88%，单季度归母净利润0.43 亿元，同比减少16.74%。公司净利率为48.35%，较去年同期提升8.89 个百分点。前三季度，公司税金及附加为-5712 万元，系收到增值税清算款所致；销售费用846 万元，同比减少62.66%，系因房产销售推广减少；财务费用为-3563 万元，系由资金利息收入所致。截止报告期末，公司流动资产55.81 亿元，其中货币资金30.22 亿元。我们认为，营收的缩减彰显了公司坚定收尾房地产业务并向半导体转型的决心；不断回笼资金，能够为公司向半导体领域全面转型积蓄力量，时刻把握未来机遇。

    　　加大半导体投入力度，多维度布局。2020 年前三季度，公司研发费用332 万元，同比增加46.02%，源于凯世通离子注入机研发投入增加。报告期末，在建工程8947 万元，较年初增加95.54%，主要用于建设FinFET 离子注入机临港厂房项目。其他非流动金融资产增加3516 万元，用于投资安徽富乐德科技公司，安徽富乐德主要从事半导体设备部件的洗净业务。报告期内，公司拟与上海半导体装备材料基金共同出资13 亿设立上海铕芯半导体有限公司；万业作为LP 的上海半导体装备材料基金成功入股国微思尔芯，战略布局EDA 产业。公司在自研离子注入设备、生产基地、产业链生态上的全面出手，大力投入，展现出多维度牵引，构筑半导体产业生态的全新发展态势。

    　　维持“买入”评级。我们看好公司向半导体领域转型的优势与能力，认为公司在多维度牵引下，可以快速转入半导体行业，实现新的更大发展。我们预测公司2020至2022 年营收分别为13.49 亿元、16.66 亿元、21.55 亿元；对应EPS 为0.41 元、0.51 元、0.65 元。维持目标股价28.76 元不变。

    　　风险提示：国际贸易形势变化、盈利预测和估值判断不达预期。

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