事件：

公司于2017 年3 月1 日晚间发布2016 年年度报告，2016 年实现总营收为107.4 亿元，同比增长1.96%；归属于上市公司股东的净利润为5.69 亿元，同比增长2.61%；其中，归属于上市公司股东的扣非净利润为2.54 亿元，同比增长782.07%。同时，公司向全体股东每10 股派发现金0.6 元。

点评：

面板涨价助力毛利率升至历史高位，公司扣非后业绩大增。2016 年，由于部分中小尺寸面板产能关停或向AMOLED 转移，面板供给出现阶段性失衡，促进中小尺寸面板价格上涨。公司作为国内中小尺寸面板行业龙头，深度受益于面板价格上行，公司全年毛利率为20.18%，四季度为21.23%，已达到近十年来高点，从而带动公司扣非后业绩大增至2.54 亿元，同比大增782.07%。我们认为，大规模AMOLED 产能预计将集中于2018 年上半年释放，中小尺寸LCD 面板价格再次之前整体依然将维持在高位，有助于公司保持盈利水平。

立足LTPS 先发优势，战略布局AMOLED 与VR 等多项新兴技术。公司LTPS 技术国内领先，厦门5.5 代线已满产满销，6 代线实现国内率先点亮。AMOLED 以LTPS 背板技术为基础，公司立足先发优势提前布局，已开始批量出货。武汉AMOLED6 代线同时具备柔性与刚性OLED 生产能力，目前建设顺利。公司战略参股广东聚华，意在研发卷对卷印刷技术，有望实现AMOLED 制备技术弯道超车。维持“买入”评级。我们看好面板价格于2017 年维持在高位带动公司业绩向好，同时公司前瞻布局柔性AMOLED 以及印刷技术有望在OLED 领域取得领先优势。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.54/0.65/0.77 元，维持“买入”评级。

风险提示：面板价格未能维持，OLED 市场不及预期。

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