业绩符合预期，大股东增持显信心

公司2016 年全年归母净利润23.24 亿元，同比增长0.51%；营业总收入87.48 亿元，同比增长0.77%；归母净资产222.37 亿元，同比增长6.32%；EPS 0.26 元/股，ROE 10.77%；整体与预期相一致。公司全年整体上保持健康平稳的发展势头，其中中航租赁、中航信托2016 年度业绩承诺实际已实现。同时，公司拟每10 股派现0.67 元（含税），共分配利润6 亿元，占归母净利润的26%。证金公司第四季度增持4476 万股，上升为除中航工业及其下属单位之外的第二大股东。

信托租赁快速发展，金控平台仍为主要业绩贡献点

中航租赁2016 年实现净利润8 亿元，同比增长32%。2016 年公司对中航租赁增资25 亿元，使其注册资本增至75 亿元，为租赁业务快速增长提供了资本支持。中航信托2016 年贡献净利润13 亿元，同比增长21%，为主要的业绩贡献点。中航证券受市场行情影响，业绩下滑较大，2016 年净利润3.35 亿元，同比减少63%。公司2017 年拟发行48 亿元可转债，用于对中航证券和中航信托增资以提供资本支持，目前已获国资委同意并取得批文，预计增资到位将会给业绩带来进一步的提振作用。

坚持产融命脉，发挥产业投资平台资源优势

公司紧密围绕航空工业各产业链，积极开拓航空产业投资，2016 年净利润165 万元，同比增长3 倍。同时，公司聚焦战略新兴产业发展，投资了一系列高新技术产业优质项目，2016 年实现净利润834 万元，同比增长130%。公司2016 年完成对宝胜股份、中航机电两个定增项目的出资，同时关注其它军工和新兴产业，通过参与定向增发、增资扩股等方式积极介入航空产业、新兴产业，实现可观的投资浮盈。

加速国际化开拓，推动国际业务快速成长

公司2016 年对中航资本国际增资2.3 亿港元，使其注册资本增至8.7 亿元。中航资本国际将在境外融资、代持服务、跨境资金池三个方面与公司其他子公司协同合作。中航资本国际2016 年参与万达商业私有化，进一步拓宽投资渠道，目前万达私有化项目已获证监会反馈，预计随着项目的成功完成，国际业务经验更加丰富，有助于加速推进国际化的战略步伐。

着力打造全牌照金控平台，维持“增持”评级

公司2016 年新设中航基金，成功纳入公募基金牌照，同时公司正加大对寿险、银行、资产管理公司等金融业态的研究力度，择机通过并购、新设方式完成业态拓展，未来有望打造全牌照的综合金融平台。同时公司借助股东资源，加大探索产业投资，国际化布局也助力公司登上新的平台。看好公司增资后的发展前景，预计2017-19 年EPS 为0.34 元、0.38 元和0.41元，对应为PE19x、18x 和16x，采用分部估值，公司目标市值682 亿元~745 亿元，目标价格区间调整为7.6~8.3 元，维持“增持”评级。

风险提示：市场波动风险，业务推进不如预期。

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