定增落地，充实公司现金流，夯实竞争力，维持“买入”评级11 月9 日公司公告非公开发行完成。本次非公开发行股票数量为196,050,866 股，募集资金总额29.29 亿元，发行对象最终确定为8 家，其中高毅资产认购16 亿元，持股4.71%，成为公司第三大股东。另外兴全、财通、华安等基金也有参与。我们认为，知名私募和公募认购显示对公司信心，资金到位将充裕现金流，扩充后疫情时代的竞争力。我们维持盈利预测20-22 年归母净利润-20.70/15.86/17.18 亿元，EPS-1.00/0.76/0.83 元，可比公司21 年PE 26.6X，给予公司21 年PE30X，维持目标价22.8 元，维持“买入”评级。

    定增资金将加快影院扩张步伐，持续打造泛娱乐产业生态根据公告，募集资金将用于新建影院项目以及补充公司流动资金及偿还借款。公司将通过新建影院项目提升影院票房收入，并进一步扩大会员规模，加快院线业务扩张步伐，提升市占率；同时，公司将利用全面覆盖电影全产业链的优势，充分发挥既有庞大院线终端、会员体系的显著优势和娱乐生态圈内的协同效应，增强电影、电视剧的投资、制作和发行业务，持续打造泛娱乐平台型公司，提升综合竞争实力和可持续发展能力。

    20Q3 亏损环比收窄，影院市占率提升，优质内容储备充足公司20Q3 实现营收12.41 亿元，同降69.2%；归母净利亏损4.48 亿元（20Q2 亏损9.67 亿），亏损大幅收窄。全国影院自7 月20 日起陆续复工，全国票房收入持续回暖，驱动公司业绩回升。根据灯塔专业版，20Q3 万达院线市占率达15.12%，较去年同期提高1.72pct，市占率领先优势进一步扩大。公司内容资源储备丰富，重磅电影《唐人街探案3》定档21 年春节档；《快把我哥带走2》、《外太空的莫扎特》、《三大队》等多部电影有望2021 年上映，为后续业绩提供支撑。我们认为公司整体基本面正有序恢复，放映业务龙头地位不断巩固，重磅新片上映有望推动制作业务高增长。

    公司各业务持续回暖，定增完成提高竞争力，维持“买入”评级公司各业务持续回暖，放映业务市占率提升；《唐探3》作为2021 年春节档的重磅热门影片有望对公司形成催化；定增落地有助于充裕现金流，提高经营能力和竞争力；新冠疫苗进展也有望推动观影需求和进口片供应继续回暖，利于电影院线板块复苏。我们维持公司20-22 年归母净利润预测为-20.70/15.86/17.18 亿元，EPS-1.00/0.76/0.83 元，可比公司21 年PE 26.6X，考虑到公司为综合性全产业链公司，院线业务市占率有所提升，我们认为依然将持续，给予公司21 年PE30X，维持目标价22.8 元，维持“买入”评级。

    风险提示：观影需求疲软、商誉减值风险、ST 风险等。

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