投资要点：

    　　实施股权激励：公司公布限制性股票激励计划，拟授予限制性股票675.89 万股，其中首次授予550 万股，预留125.89 万股。授予对象主要包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员。首次授予限制性股票设立限售期，分别为自相应授予登记完成之日起12/24/36 个月，解除限售要求对公司和个人两个层面业绩进行考核。

    　　公司层面业绩目标为，在第1/2/3 个解除限售期，分别实现以2019年业绩为基数，营收增长率不低于10%/21%/33%。公司实施股权激励，有利于充分调动公司管理人员和核心骨干员工的主动性和创造性，确保公司未来发展战略和经营目标的实现。

    　　空港地面设备技术研讨会召开，电动化趋势已然成风：第二届空港地面设备技术研讨会于11 月19 日-20 日在山东威海召开。由公司负责建设运营国家空港地面设备工程技术研究中心已全面开展各系列产品的电动化设计开发，开发完成33 个产品。其中，35T 电动升降平台、50T 电动牵引车世界领先。公司在充分吸收中心创新成果的基础上，推动一大批新产品实现了电动化和产业化，公司将持续受益于国内空港地面设备电动化浪潮。

    　　军民品同发力释放业绩弹性：民航大力推进“蓝天保卫战”，航空公司和机场采购电动空港设备需求有望持续打开。公司树立了民航电动化技术标杆，同时深耕新建、改扩建机场项目，有望提升市场份额。

    　　消防装备方面，我国城镇化率持续提升，国内消防车缺口较大，需求依然旺盛。军民融合大背景下，国防装备支出增加，公司军品订单方面取得突破性进展，多款产品首次在军队中标，多兵种市场扩张顺利，军品业务有望成为公司重要增长极。

    　　维持“买入”评级。预计公司2020-2022 年营业收入分别为30.1 亿元、40.1 亿元、49.3 亿元，归母净利润分别为3.80 亿元、5.34 亿元、6.85 亿元，对应当前股价，动态PE 分别为17、12、10 倍，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动至下游需求减弱风险；市场竞争加剧影响产品盈利能力风险；国际市场开拓不及预期的风险；业绩受疫情影响波动的风险；铁路、公路运输对航空业市场可替代性的风险等

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