动力电池结构件龙头。科达利创始于 1996 年，经过 20 多年的发展，已经成长为动力电池精密结构件龙头，与此同时，公司还涉足便携式电池结构件和汽车结构件。 2016 年，公司营收 14.6 亿元，净利润为 2.3 亿元，主要下游客户包括动力电池厂家 CATL、比亚迪、中航锂电、力神、亿纬锂能，便携式电池企业松下、LG。公司总部位于深圳，在广东惠州、上海、江苏溧阳、湖南长沙、陕西西安、辽宁大连分别设立了工厂。

我们预计 2017 年动力电池结构件市场约 60 亿元。 我们从行业人士了解到，电池结构件，即电芯壳体、盖板、硬软连接，平均价值量约为 150元/kwh，相当于电芯成本的 15%左右，并不低。我们假设 2017 年动力电池产销量在 40GWH，对应结构件的市场规模约 60 亿元。科达利定位于中高端市场，在电池结构件的市场份额约 20%，主要得益于公司的先发技术优势，良好的客户资源，靠近客户的区域布局。

2017 年 1 季度是低点，季节性明显。2014-16 年，公司营收和利润进入快速成长期，主要是跟随 CATL、BYD、中航锂电等主流电池厂商一起快速成长，享受新能源汽车政策推广红利。展望 2017 年，我们看到公司的下游客户产能基本都较 2016 年有 50-100%的成长，但 1 季度因为补贴名单等原因，行业处于淡季，公司已经预告 1 季度扣非后的净利润成长为 3-13%。目前公司的市值为 163 亿元，相当于 2016 年市盈率 71 倍。

风险提示：上游原材料价格上涨过快、电池企业降价压力大、国家政策不明朗的风险、产品质量问题导致召回风险、市场系统性风险

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