投资要点：

    　　增持评级。公司为全球汽车智能诊断领军者，综合诊断业务内涵不断延展，TPMS 业务发展迅速，预测2020/2021/2022 年营收16.25/22.27/30.24 亿元，增速36%/37%/36%；归母净利4.61/6.49/8.82 亿元，增速41%/41%/36%，EPS1.03/1.44/1.96 元，综合PE、PS 估值给予目标价98.44 元，增持评级。

    　　智能诊断效率为王，公司寡头地位逐步确立。1)汽车智能诊断市场中效率为王，综合型诊断分析产品可以降低维修人员从业门槛，且设备价格相对便宜，在与原厂产品的竞争中占据上风。2)在与其他通用型产品的竞争中，公司牢牢把握住了智能诊断产品的核心要素，即对老车型的覆盖率、新款车型出现时的软件迭代速度、检测准确性，寡头地位逐步确立。3)目前公司已构建了汽车综合诊断系列产品、TPMS 系列产品、ADAS 系列产品以及相关的软件云服务四大产品线，业务内涵持续拓展。

    　　综合诊断产品线：业务发展沿功能扩展与价格带延展两个维度展开。

    　　2020Q2，公司发布Maxisys Ultra 等第三代综合诊断产品。我们认为，从第三代产品的发布可以看出公司综合维修产品线的发展主要围绕两个方向展开：1)沿“智能诊断-智能维修-智能配件”的方向逐步实现功能拓展，扩大产品边界；2)沿“个人维修产品-中高端价格带维修产品-高端价格带维修产品”的方向逐步向上拓展目标市场边界。

    　　TPMS 产品线：尽享政策红利，Sensor 弹性大于系统诊断匹配工具。1)我国已出台政策强制安装TPMS 系统，后装市场的替换需求与自发性需求将逐渐显现。2)维修工具的需求弹性往往小于下游维修需求的弹性，而Sensor 作为耗材，其需求弹性等于下游维修需求的弹性。

    　　风险提示：海外疫情持续时间过长、中美贸易摩擦加剧

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