事件描述

    　　公司董事兼高级管理人员李东来先生或其参与设立的有限合伙企业、信托计划及资管计划等，拟自本公告披露之次日起6 个月内，以不超过人民币100 元/股，增持公司股份金额不低于人民币1.3 亿元、不超过人民币2.6 亿元。

    　　事件评论

    持续增持显信心。前次增持计划，李东来先生以49.13 元/股的价格增持了公司225.405 万股，占公司股本的0.36%，共增持1.11 亿元。此次持续增持公司股票，是基于对公司未来发展前景的信心及对其投资价值的认同。此次增持，按最高增持价格和最低增持金额计算，最低增持股份数为130 万股（占当前总股本的0.21%）。

    内外销需求修复良好。11 月地产销售/竣工面积同增11.3%/3.1%，11 月家具零售额同降2.2%。竣工回暖逻辑持续得到验证，且从施工增速（11 月同增11.9%）以及工程业务（竣工前端）情况来看，预计竣工将延续回暖趋势。看好竣工对后周期景气度的带动作用，预计内销景气回升趋势或将持续至明年。从行业跟踪来看，优质龙头企业从二季度起已逐步显现增长&盈利修复趋势，Q3 优质龙头零售的增长已超去年同期，提份额趋势明确。外销在海外需求提升以及订单转移趋势下持续高景气，11 月家具出口同增35%（人民币口径）。

    公司内销高增长、延续提份额趋势，外销恢复良好。近年来公司在产品、渠道、供应链等多方面的变革，是其持续提份额的驱动力。公司单Q3 收入同增33.2%，双十一狂欢购物季中，公司零售录单额达34.48 亿元，同增46.1%，单Q4 亦或将延续高增长趋势。家具外销需求修复良好，预计公司外销亦或恢复至不错水平。

    变革逐渐显效，内外销均进入加速提份额阶段，中长期则向大家居消费品牌龙头迈进，维持“买入”评级。近年来公司在产品、渠道、供应链等多方面均有较大的变革，从产品矩阵的深度、大顾家体系效率提升等角度去进一步提升公司竞争力，其在内销软体赛道的竞争优势已体现，提份额趋势可持续；外销需求复苏，后续伴随海外产能的投放（越南、墨西哥）亦将进入加速提份额阶段；中长期坚定看好公司立足于软体龙头，向大家居零售品牌龙头迈进所带来的大成长空间。预计公司2020-2022 年EPS 为2.10/2.57/3.13 元，对应PE 为37/31/25X。

    　　风险提示

    　　1. 房地产增速低于预期；原材料价格大幅波动；

    　　2. 公司渠道变革不及预期。

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