公司2016 年业绩增长38%，2017Q1 业绩增长911%-1154%，符合预期

丰东股份发布2016 年年报，公司2016 年实现营收48,383.87 万元，同比增长11.28%，实现归属于上市公司股东的净利润4,655.68 万元，同比增长37.57%。公司2017Q1 实现归母净利润约2500 万元~3100 万元,增长911%~1154%。方欣科技财税业务业绩符合预期。

方欣科技并表贡献主要业绩，热处理业务大幅下滑但预计2017 稳中有升

公司2016 年及2017Q1 业绩实现快速增长主要得益于收购方欣科技并表所致：1、方欣科技全年实现营收35675.94 万元，归母净利润12,271.45万元，完成业绩承诺（不低于12000 万元）。方欣科技自2016 年11 月份开始并表，11-12 月共计实现归母净利润4,041.72 万元，占公司合并归母净利润的86.81%；2、公司热处理业务营收同比下降11.09%，归母净利润同比下降81.86%。公司预计2017 年度营业收入增长率100%左右，其中方欣科技互联网财税业务确保实现业绩承诺，热处理业务实现稳中有升。

卡位企业纳税服务刚需，构建“线上+线下”一体化财税生态圈

面对企业服务市场万亿空间且行业集中度较低的现状，方欣提出以“互联网平台”+“服务流水线”的模式，以线上财税云服务平台为主，线下整合企业服务公司为辅，计划三年之内建立以票财税数据为核心、基于大数据面向千万以上企业提供智能化企业服务的泛财税平台，并在此基础上进一步挖掘数据创新服务。方欣是国税总局金税三期纳税服务平台唯一中标商，已凭借先发优势将业务推广至15 个省，17、18 年计划分别覆盖到23、27个省。目前公司财税云付费用户数已达到百万量级且增长迅速，未来有望凭借付费用户快速增长与ARPU 值提升共振实现业务高速增长。

从线上走到线下，方欣大手笔布局线下企业服务网点

在线上财税云用户数快速增长的同时，2017 年公司开始大手笔布局线下企业服务网点。通过资本收购、孵化、加盟等方式加快对第三方企业服务资源（如：工商、知识产权、贷款、理财、保险等）的快速整合。公司计划全国布局10 万线下服务网点和多种线上服务渠道实现与用户零距离接触；建设百座共享服务中心（代帐）实现规模化作业大幅降低服务成本。之前公司已公告拟收购上海企盈100%股权及浙江立信51%股权，并成立50亿并购基金用于收购线下代记账公司加速跑马圈地。方欣从线上财税云到线下企业服务网点，全方位构建一体化财税生态服务战略布局雏形已现。

盈利预测与投资评级

预计公司2017-2019 年归母净利润为2.10 亿元、2.89 亿元、3.86 亿元，对应EPS 为0.43 元、0.59 元、0.79 元，对应PE 分别为85 倍、62 倍、47 倍。公司卡位优势显着，未来三年业绩超预期概率大，公司短期估值比较高，但我们认为有交易性机会，维持“增持”评级。

风险提示：电子税务局推进进度不如预期；财税云服务推广不及预期；线下渠道竞争加剧。

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