2016 实现营业收入 6.30 亿元同减-28.39%，营业成本 1.48 亿元同减 53.13%，归母净利润 2.46 亿元同减 58.37%，扣非后归母净利 2.79 亿元同增 7.15%，EPS:0.71 元/股同减 60.56%， 扣非后 EPS： 0.81 元/股同增 0.86%。

自有物流园持续结构优化， 新增商业物业快速复制

报告期内公司最主要的利润来源物业租赁平稳增长， 实现收入、 毛利4.34、 3.84 亿元分别同增 4.86%、 0.26%，各自占比分别为 69.32%、 80.16%。公司物业租赁主要由自有美居物流园与 16 年新增商业（租赁） 物业两部分构成。为持续创新和优化自有物流园结构，公司计划将娱乐餐饮综合商超引入美居物流园， 因此 16 年开始对美居物流园 K/L 楼 (面积占比约 9%， 16年底装修完工) 实施装修升级， 但也因此导致出租面积和收入小幅下滑。

16 年公司新增采用轻资产模式，通过租赁方式间接取得物业经营权，凭借自有物流园 13 年优质运营管理经验实现物业管理输入，为物流租赁创造新的利润贡献点。因商业物业毛利率（约 79%） 略低于自有物流园毛利率（ 93%）， 物业租赁整体毛利率稍有下降。 报告期内，公司在自有物业大面积装修情况下实现总的物业租赁平稳增长，全年实现扣非净利 2.79 亿元，超备考利润（ 2.4 亿） 16.26%

地产进入尾盘清售， 主业毛利显着提升

16 年公司商品房销售确认 1.87 亿元收入及 0.9 亿元毛利， 分别同减59.24%、 48.48%。 商品房销售做为过去营收主要来源占有不小的比重，在2014 年和 2015 年其营收都占有半数以上的比重， 目前该板块将逐渐从公司主业剥离，营收多是尾盘销售。 商品房销售毛利率约为 47.96%，随着低的毛利率板块的剥离，公司整体毛利水平同比提升 12.26%， 至 76.40%

积极探索物流产业协同， 新增保理提升园区效益

根据园区商户的融资需求，公司积极拓展类金融服务，于 2016 年初投资设立了商业保理公司，探索尝试为物流园商户提供商业保理服务，以期与现有业务产生协同效应，提升园区经济效益， 报告期保理业务贡献收入455.67 万元， 利润 149.18 万元。

致力成为“一带一路”领先的供应链商贸服务平台运营商

公司在保持对现有综合物流园不断创新升级和结构化调整的同时。 积极把握“一带一路”机遇， 布局现代物流产业链， 公司拟利用募集资金新建北站物流基地项目， 项目建成后将形成智能冷链仓储中心、定制仓储中心、物流信息服务中心、城市配送中心及配套商业为一体的智慧型综合物流基地

投资建议： 公司利润来源稳定性高，预计 17/18 年将实现 EPS：0.72/0.93 元/股， PE 分别为： 23x/18x， 给予“买入”评级。

风险提示: 新疆建材市场需求不达预期，房地产尾盘销售进度不达预期，商业物业开拓进度不确定

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