公司发布 2016 年度年报，全年实现营业总收入 8.48 亿元，同比增长38%；归母净利润为 1.20 亿元，同比增长 3%；扣非净利润为 1.07 亿元，同比增长-2%。 扣非加回 6558 万股权激励费用后同口径增长 58%。公司公布 2017Q1 预告，预计归母净利润 1960 万元~2615 万元，同比增长-40%~-20%，中值-30%。预计扣非净利润同比增长-43%~-22%， 加回17Q1 预计摊销的股权激励费用后同口径增长-20%~1%，中值为-11%。

公司 16 年智能化转型中智能车载和智能硬件均表现突出

公司车载业务实现营业收入 4620 万元，较上年度增长 69%。报告期公司智能硬件业务实现营业收入 1.2 亿元，较上年度增长 374%。报告期公司智能车载和智能硬件两大新兴业务收入较上年度增长 221%，占全部营业收入的比重从上年度的 8.8%提高到 21%，显示公司业务结构转型初见成效。我们注意到公司目前智能化下游客户体量普遍较小，应用账款上升较快值得关注。但随着公司战略聚焦智能汽车，客户收入质量将有大幅改善。

17Q1 预告显示费用给公司中短期业绩一定压力

17 年 Q1 业绩预告显示公司业绩可能同比下滑，加回股权激励摊销 698万元后中间值为-11%，此外公司在 Q1 完成 Rightware 交割，预期有较高额的海外中介服务费用，再加上转型后人员增长带来的管理费用增长，多个费用叠加给公司的中短期业绩带来一定压力，是公司战略转型的必要代价。

预测 17-19 年 EPS 为 0.53 元/股、 0.90 元/股、 1.26 元/股

预测公司 17-19 年营收增长为 62.5%、 52.8%、 54.1%，营业收入分别为13.8、 21.0、 32.4 亿元；净利润增长分别为 76.0%、 72.1%、 39.7%，净利润为 2.12、 3.64、 5.09 亿元； 对应 PE 分别为 78/46/33 倍， 维持“ 买入”评级。

风险提示

标的公司 Rigthware16 年 1~8 月经营亏损；短期估值在当前环境下有一定压力； 应收账款增长较多的风险； 下游智能化产品推广可能不及预期。

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