事件描述

    　　近日，公司发布2020 年一季报。报告期内，公司实现营业收入7.19 亿元，同比增长0.60%；实现归母净利润2.77 亿元，同比增长1.40%；实现扣非净利润2.79 亿元，同比增长3.35%；EPS 为0.14 元。

    　　事件评论

    　　胰岛素业务销售稳定增长。从母公司利润表情况来看，2020 年一季度母公司营业收入为7.08 亿元，同比增长5.59%；净利润2.78 亿元，同比增长7.02%。整体来看，母公司收入及利润增长平稳，表明一季度公司的胰岛素及相关医疗器械销售较为稳定。

    　　甘精胰岛素有望助力公司业绩增长，开启更大成长空间。2019 年底，公司新产品甘精胰岛素获批，甘精胰岛素及其注射液是一种新型的胰岛素类似物，具有长效、血药浓度无峰值、平稳地降低患者血糖的作用。

    　　产品原研生产厂家是法国赛诺菲安万特，商品名为来得时（Lantus）。

    　　该产品上市以来，凭借其良好的疗效，迅速成为国际上胰岛素及其类似物中最耀眼的明星，连续多年销售排行榜中位列同类产品中的第一位。

    　　来得时2018 年全球销售额高达49.95 亿美金，是全球销售额最高的胰岛素类产品。我们认为，随着公司甘精胰岛素相继招标挂网，未来有望成为公司业绩增长发力点。

    　　研发持续推进。公司在研产品中：1、门冬胰岛素注射液已提交NDA申请并获得受理；2、门冬胰岛素30/50 注射液目前处于Ⅲ期临床研究中；3、地特胰岛素注射液已获得临床批件，现处于临床试验筹备阶段；4、赖脯胰岛素注射液已获得临床批件，现已启动临床试验；5、超速效型胰岛素类似物目前正处于临床前研究；6、利拉鲁肽已开始进行Ⅲ期临床试验，处于临床入组阶段。

    　　预计公司2020-2022 年归母净利润分别为9.33、11.22、14.06 亿元，同比增长15%、20%、25%，对应EPS 为0.46、0.55、0.69 元；当前股价对应2020-2022 年PE 分别为26X、22X、17X。维持“买入”评级。

    　　风险提示： 1. 在研胰岛素获批进度不达预期；2. 胰岛素类产品降价幅度超预期；

    　　3. 甘精胰岛素、人胰岛素销售情况低于预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！