改革转型成效初显，业绩逐季改善

2016 年实现归属上市公司净利润 22.07 亿元，同比-36.8%，大幅优于行业平均水平；实现营业收入 58.57 亿元，同比-31.1%； EPS 为 0.44 元，每股净资产 4.61 元， ROE 为 11%，好于行业平均水平。 拟每 10 股派发 1.5元。 公司主要股东新理益集团和三峡集团股东资格均已获证监会核准，形成民企加央企强强联合的混合所有制格局。公司在机制、战略、业务、人员方面进行了多维度的改革并取得了较好的成效。 积极布局海外业务，发展另类、直投业务，多元化程度提升， 业绩有望持续向好。

经纪业务改革转型深化，资本中介快速发展业绩逆势上行

经纪业务智能化+定制化双轮驱动， 长尾客户服务向智能化系统迁移，中高端客户服务向专业化、个性化转型。 互联网金融取得突破，与奇虎 360 签署合作协议，打造互金业务新生态。经纪业务改革转型深化带动股基交易市占率稳步上行， 全年股基交易量 5.21 万亿元，市场份额 1.85%，较 2016上半年的 1.82%略有上升； 平均股基佣金率 0.04%。实现经纪净收入 21.11亿元，同比-55%。资本中介业务大力推进， 2016 年末两融余额 223 亿元，市占率 2.38%，维持在行业第 14 名。 全年股权质押市值 587 亿元，排名行业第 12。 实现利息净收入 13.55 亿元，同比上升 12%。

投行与投资有效融合，完善综合服务能力

投行业务加速向投融资综合服务转型，大力发展交易性投行业务，投行、投资和交易业务实现资源和能力互补。把握 ABS、可交换债、绿色债等业务机会。公司全年完成 IPO 主承销项目 5 个，增发主承销 7 个，股权主承销金额 109 亿元。债券承销规模亮丽增长，累计完成承销项目 35 个，主承销金额 341.9 亿元，同比大幅增长 77%。 全年实现投行净收入 6.9 亿元，同比+32%。 2016 年新三板新增挂牌企业 126 家， 累计 319 家， 行业排名第 10；做市企业 232 家。

资管业务丰富产品线，构建多元化投资体系

公司着力构建“大资管”全业务体系， 丰富产品线，积极开发期权、量化等特色产品。 集合理财产品规模大幅提升。截止 2016 年末公司资管业务规模 1089 亿元，同比+68%。 其中主动管理规模 523.8 亿元， 同比+37%。实现资管净收入 6.29 亿元，同比+91%。 自营深化价值投资理念， 2016 年新设另类子公司，增资直投子公司，以构建周期平滑、盈利稳健的大投资体系。实现投资净收益 9.21 亿元，同比-43%。

资本实力大幅提升，转型助力弯道超车

2016 年 7 月公司定增完成，合计募资 83 亿元； 2017 年 3 月公司公告可转换债券发行预案，拟募资不超过 50 亿元。资金到位后资本实力大幅提升，为各项业务发展打开广阔空间。 根据 2016 年业绩情况调整盈利预测， 预计 2018-19 年 EPS 为0.53 元、 0.62 元和 0.76 元，对应 PE为 19 倍、 16 倍和 13 倍，维持买入评级。风险提示：业务开展不如预期，市场波动风险。

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