事件：1月18日 晚，公司发布2020年业绩预告，预计2020年度实现归母净利润24.5 至29.5 亿元，同比增加426.17%到533.55%；实现扣非净利润20 至25 亿元，同比增加498.44%到648.05%；据测算，单四季度归母7.23-12.23亿元，扣非4.14-9.14 亿元，业绩表现超预期。

    　　重申韦尔已抢占CIS 黄金赛道

    　　豪威拥有Nyxel2、PureCel、OmniPixel3-GS、SCG 等CIS 核心技术，在成像、尺寸、功耗等方面与竞品相比有明显竞争优势。高端CIS 价值量约占摄像头模组50%，毛利率约占40%，技术壁垒高，目前只有索尼、三星、豪威具有48M 以上手机CIS 设计能力，竞争格局好。ADAS 车载摄像头需求与日俱增，安防市场规模稳步提升，公司在手机、车载、安防CIS 领域为全球龙头，持续受益于消费电子摄像头升级+无人驾驶车载摄像头爆发。

    　　48/64M 高端产品放量拉动业绩增长。

    　　考虑新冠疫情影响，悲观假设下，我们预测CIS 行业出货仍能录得正增长，景气度或超预期。手机多摄、高清推动CIS 量价齐升。我们预测，2020-2022 年手机CIS 出货量增速为9.89%、25.13%、12.74%，高清化推动CIS 向大尺寸方向发展，ASP 涨幅或超预期。公司高端产品在HOVM 迅速放量，大幅提升公司营收、业绩；低成本64M 产品OV64B 终端厂商接受度高，强劲业绩增速有望持续。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2020-2022 年营业收入：201.44/250.43/309.65 亿元，归母净利润：26.59/37.17/47.76 亿元，EPS：3.06/4.28/5.51 元，PE：75.40/53.94/41.98倍，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　手机销量下滑超出预期；多摄渗透率不及预期；CIS 行业竞争加剧。

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